从近年美豆油与马棕油价差规律来看，若美豆油底部相对确定，能不能试着倒推下马棕油价格下限空间呢，从二者合理价差角度来讲，假设中的相对低点均有可能发生。短期全球经济受疫情威胁有所看弱，中长期天气模式仍是决定油脂价格的关键，从马棕油与美原油以及和美豆油的价差规律来看，马棕油价格向下空间极限集中在12-14%之间，理论上对应国内盘面主力合约价格下限空间为4300-4500元/吨左右。本文仅从理论上，美原油和美豆油维度推论，不作为实盘交易策略指导，望周知。本文简要分析如下：

　　——美豆油与马棕油价差分布差异性明显，近年两者价差集中在0-150美元吨

　　JCI大数据中心统计显示，美豆油与马棕油之间的价差走势呈现明显的不同时间段走势，其中2007-2014年两者价差水平波幅较大，跨度集中在150-600美金吨区间;而2015-2019年两者价差则明显缩窄，集中在0-150美金吨区间。目前两者价差80美元左右。

　　——既然美豆油向下空间几无，那么是否可以框定棕油空间极限呢?

　　据JCI大数据中心统计显示，当前美豆油价格28.8美分附近波动，距离2015年以来的价格低点区间26~28美分，下跌几无空间。而根据二者价差，若两者价差回归至30美金吨，那么对应的马棕油价格指数为2050令吉吨左右(这是2013年以来该指数的价格最低点);当前马棕油价格指数为2330令吉吨，距离2050令吉吨有12%的空间。若对应到国内期货盘面，5000元/吨的棕油价格，下行空间12%对应价位为4400元吨左右。当然，短期全球经济受疫情威胁，中性模式下全球大豆产量前景相对明朗仍是利空豆油价格的主因素，两者的价差走向仍要看疫情和天气模式对消费和产量的影响程度。

　　从近年美豆油与马棕油价差规律来看，若美豆油底部相对确定，能不能试着倒推下马棕油价格下限空间呢，从二者合理价差角度来讲，假设中的相对低点均有可能发生。短期全球经济受疫情威胁有所看弱，中长期天气模式仍是决定油脂价格的关键，从马棕油与美原油以及和美豆油的价差规律来看，马棕油价格向下空间极限集中在12-14%之间，理论上对应国内盘面主力合约价格下限空间为4300-4500元/吨左右。本文仅从理论上，美原油和美豆油维度推论而已，不作为实盘交易策略指导，望周知。

　　隔夜(3月4日)，BMD毛棕油期货收盘大涨5.13%，基准合约重返2500令吉/吨关口。主要因为美国豆油期货走强，将提振马来西亚毛棕榈油期货市场早盘表现。另外，斋月节临近，棕榈油需求有望改善，加上印度和马来西亚计划修复两国的外交关系，也将提振市场人气。今年斋月节始于4月23日。据咨询机构Refinitiv称，2019/20年度马来西亚棕榈油产量可能比上年减少4%，因为去年天气干燥、持续干旱以及化肥用量减少。当然，在当前变换莫测的天气形势与敏感的地缘政治下，仍需保持一点儿敬畏与警惕之心，我们将保持持续关注。