进入2020年以来，伴随中美贸易磋商第一阶段协议签署环节的临近，市场普遍预计中美签署的第一阶段协议将包括购买大量美豆，交易商和基金经理也在等待更多的细节以及中国更多的买盘出现，该协议应会为2020年定调。而在中美贸易关系趋于缓和的背景下，美豆基金净空单“大撤退”，从12月中旬的接近13万手，到目前再次临近“空翻多”，市场交投心态相对谨慎。本周期间美豆市场迎来事件密集轰炸：从中美协议签署清单到中东危机，从美国农业部供需月报到南美新作产量形势，从全球大宗农产品市场资金流向到各国大豆出口竞争力，再到中国市场的短期和长期需求前景。但不应忘记的是，中美贸易谈判的长期性和曲折性已被市场反复验证，尤其又在上述多因素共振的背景下，我们仍要时刻注意中美贸易谈判波折带来的风险。周三美豆收盘上涨，因迹象显示中东紧张局势缓解，此前伊朗对美军在伊拉克的基地发起导弹袭击。

　　一方面，美豆基金净持仓再度逼近“空翻多”，关注第一阶段协议更多细节

　　在2019年12月中旬建立了高达12.82万手的净空单之后，美豆基金净持仓已在本周达孚转变为“空翻多”的临界点。机构经纪商依旧CFTC报告修正后的持仓报告数据显示，截至1月7日基金在美豆合约上净空持仓0.9524万手，1月2日一度达到0.3524万手，而2019年5月中旬美豆净空持仓一度突破18万手(5月13日，基金美豆净空持仓一度创下18.6028万手的历史纪录，妥妥遭遇“打脸”行情);而2019年之前的最高净空仓历史纪录为2017年6月27日的11.8683万手。

　　值得关注的是，2019年12月30日，美豆油净多持仓一举冲上13.04万手，也已超过此前于2016年11月1日创下的12.6543万手最高净多仓纪录，主要支撑来自于国际原油行情势头偏强以及中美贸易关系趋暖。但值得关注的是，美国突袭暗杀伊朗高级将领引发的中东危机，引发市场担心将拖累本已放缓的世界经济，并最终波及大宗农产品市场;本周国际原油、黄金期价分别飙升至去年9月份以来最高和七年最高，也最终引发国际大豆价格下挫，地缘政治的短期市场情绪影响不容忽视。

　　另一方面，中美贸易谈判临近协议签署环节，美豆采购规模及时间窗口最为关键

　　中美贸易谈判临近第一阶段协议签署环节，该协议应会为2020年的农产品市场定调，根据媒体报道，中国贸易代表团计划1月13日前往华盛顿，并于1月16日返回;按照美国总统特朗普先生的说法，第一阶段协议签署仪式将于1月15日在白宫举行，虽然具体购买农产品数量，特别是大豆购买数量和时间尚未公布，但中国会继续增加美豆进口基本已为场共识。当然市场也猜测可能会分为不同的阶段：包括少量2-3 月船期，部分 8-9 月船期以及大量 9-12 月船期。巴西新作大豆正在进入收获期，而美豆和阿根廷大豆贴水与巴西大豆贴水价差相比越发缺乏竞争力，市场也在等待关于中国短期和长期需求的更新线索，尤其是国内短期蛋白饲料需求偏弱、中期面临进口大豆供应宽松局面以及长期替代蛋白原料、肉类进口增加的格局。

　　对于近阶段的美豆市场而言，将会面临来自各方面大事件的密集轰炸，包括1月10日美国农业部农产品供需月报、巴西农业部农产品产量月报、1月15日中美第一阶段协议预期签署，以及来自地缘政治的“黑天鹅”事件—中东危机。而基本面包括南美新作天气形势、美豆最终定产形势、各国生物柴油添加比例调整、货币波动及出口关税政策变动等等，也都将穿插其间进一步影响市场行情。但就短期而言，中美第一阶段协议清单的具体采购细节和采购计划尚不明确(JCI已对此清单有所预测，见JCI：中美阶段协定后，中国有能力购买400亿美元农产品吗?)的背景下，USDA1月供需月报能够给美豆提供的上行驱动力或并不明显，但在中美贸易关系趋暖背景下，美豆基金净持仓临近“空翻多”，包括前期“频频打脸”，也从侧面说明中美经贸关系一波三折前行的过程中，不断加注进市场的种种题材给行情带来的巨大波动性风险，让我们一同关注、且行且珍惜!