过去一周，全球市场迎来诸多重磅事件考验，其中最重要的莫过于中美双方达成第一阶段贸易协议，贸易紧张局势成功降温，但市场反应相对平淡，因受到“买谣言、卖事实”的影响，此外协议细节的缺乏也令市场保持谨慎。而本次在美豆持仓方向上，基金表现较不寻常，从12月2日至11日的七个工作日里，美豆主力期约累计涨幅达到25.5美分，但基金空头却大幅增持近6.5万手，这是以往较少的现象。从基金的操作意向上看，基金在美豆合约上并没有回归多头格局的意向，而这一期间也正好是中美贸易磋商近阶段较难判断风向的时期，那么美豆基金经理，是又被狠狠地打脸了吗?

　　汇易资讯来自经纪商统计，过去四周里基金已经净抛空18.5万手，空盘量也增加近19万手;截止12月13日持仓报告数据显示，基金在美豆合约上净空持仓10.625万手，上一交易日净空仓11.825万手，12月11日美豆净空仓则触及12.825万手的阶段性高位(已超过2018年6月中美贸易战刚刚开始的时期)，而在此期间美豆主力期约累计涨幅则达到25.5美分;同样的情况发生在今年5月中旬，5月中旬美豆净空仓达到18.3028万手，背景同样是柳暗花明的中美经贸关系。

　　上周中美达成第一阶段协议，协议签署可能会在明年1月份，该协议将无限期生效，并在签署生效后30天生效，但中美双方均未正式发布任何文本，据悉交易文本将在几周内发布。面对中国400-500亿美元的承诺采购量，市场反应相对温和，交易员仍心怀忐忑，等待中国购买美国农产品的细节，而任何执行方面的变化，似乎都可能导致关税“突然反弹”，这也可能会导致长时间的不确定性;那么问题来了，美豆基金为什么被打脸，或者换个问法他们在担心什么?

　　商品分析师和基金经理们总是喜欢细节，但在第一阶段，中美两国将对商品清单保密。美国贸易代表莱特希泽示，“在市场上购买商品的最佳时机”，中国可以自由购买商品。具体商品目标的具体分类将进行分类，而不向公众披露。中国已经表示将增加玉米，小麦和大米的进口，但这些购买不会超过既定配额。但是中国官员也明确表示，任何采购都将基于市场需求，并符合中国在世界贸易组织(WTO)的承诺。

　　分析机构则担心巴西不太可能很容易的让中国转向购买美豆，尤其是明年2-3 月后其出口竞争力高于美国;而经济学家则担心中国的美国农产品采购恒诺可能会受到其他出口国的审查，因其可能会质疑“是否保证美国产品享有优先使用权”，以应对原本应适用于大多数国家的关税配额;而上述为全球贸易规则下的最惠国待遇基础。

　　而对于何时展开第二阶段谈判，莱特希泽拒绝具体说明并称：“中美之间仍然有很多悬而未决的非常严重的问题，大家都知道。” “我们的感觉是，与分阶段坐下来并没有任何进展相比，我们最好分阶段进行。” 市场所关注的则是这些谈判是否以及何时结束，大多数预测在美国2020年选举之后，是否还有其他协议。美国财政部长姆努钦则表示，中美之间贸易协议的下一阶段可能会分阶段进行，尚待确定。市场分析认为第二阶段可能是2a、2b、2c，美国农业团体也在渴望中国市场继续填写“购物清单”，交易员则每天关注中国的新购买行为。