本周二(10月22日)，据市场消息人士称，中国政府向国内外资及国企大豆压榨商发放了多达1000多万吨的美豆采购关税豁免配额，但美国出口商称，尽管中国豁免部分美豆关税，但当日并未引发买家的大量采购，并且接近晚间开盘时，1000万的传闻又降至300-400万吨，而后市场又传言称当天中国实则采购了50-60万吨美豆。市场心情可以理解，中美经贸和谈取得阶段性成果，后续关注具体落实措施，而大豆作为农产品主力军则备受关注，尤其是采购订单的靴子何时落地，也将会给明年的1-5合约及基差销售形成影响，看来在关税豁免的范围内并考量综合利润水平，近几月中国油厂的采购方向，还真是要“货比三家”了。

　　※巴西大豆依然较美豆有价格竞争优势，中国油厂显示出持续买兴

　　昨天市场传闻较乱，上文已有阐述不再赘述，但观察近期南北美大豆贴水及国内油厂盘面榨利不难看出，为何中国油厂对明年巴西新季大豆表现出更大的买兴。贸易商数据显示，上周国内油厂采购巴西新季大豆高达10-20船，巴西大豆近月旧作贴水从此前260美分跌至190-1950美分，远月大豆贴水则一度跌至120美分以下，给出盘面利润后进一步吸引中国市场询盘买船;如果考虑巴西大豆有 15 美分的质量升水——虽然近几日美豆也表现出榨利，但巴西大豆仍较美豆有竞争优势;另有观点称最新的配额期限至明年3月底前---这似乎也是外企油厂并不急于采购的原因?

　　※国内关注明年1月船期后大豆采购，如何实现美豆采购节奏是关键

　　而从关键时间10月15日所在当周的美豆出口销售看，对华出口仅81万吨大豆，且美西港口因内陆运输紧张的原因迟迟未实现对华装船，据传美西美豆滞港时间或已达1周以上。贸易商消息显示，10月份预计全球大豆对华装出800万吨，预计实际到货760万吨(不一定全部卸货或压榨)，11月预计到货810万吨，12月预计到港710万吨，但明年1月之后船期大豆采购量仍然存在变数，因而未来市场供应面关注点，还在于中国如何实现大量采购美豆。但就近月而言，若如传闻中放开这一部分美豆进口关税配额，年底前供应无虞的背景下，未来连盘市场会与进口成本关联更加密切。如果美豆豁免关税的这部分数量于12月份装出，则大量到港对于连粕01合约的压力可能会有所降低。

　　※我国南北市场区域分化依然严重，行业关注春节前后供需格局

　　本周以来，我国主流油厂豆粕成交持续旺盛，日成交量平均达到30万吨，其中又多以基差成交为主，目前市场上部分地区现货缺货依然严重，部分工厂提货依然限量，因而对价格及销售也起到明显支撑;今年春节较去年提前半个月，企业备货时间和养殖出栏时间均同步提前，相当于部分2019年同期的12月下旬-1月中旬的需求转移到2020年的2月之后，因而届时美豆到货节奏更为关键;而四季度杂粕稳定进口，对冲菜粕进口量减少的影响，豆粕添加比例处于高点，对冲部分饲料需求下滑的影响，预计我国上游的豆粕库存将在四季度持续下滑，年底期末库存同比大幅下滑，但整体豆粕供需不会出现明显缺口。

　　总体来看，如果持续关税豁免采购，对美豆将是强力支撑，目前950美分似乎已成一道坎。值得关注的是，在中国采购的支撑下，巴西升贴水很难继续回落，同时对于美豆升贴水而言，有中美贸易谈判继续向好的预期存在，也将会较为坚挺，所以外部进口成本支撑叠加养殖饲料需求趋好共振，自然将导致国内豆粕行情中短期易涨难跌的偏强局面。而现阶段中国厂商对于明年南美新季大豆的大量购买，又让市场预期进口大豆到港结构处于近低远高格局。继续关注中美磋商形势吧，11月中旬见分晓。