摘要：豆油价格的飙升行情还将持续

　　美国农业部预计2016/17年度美国大豆期末库存为4.8亿蒲式耳，因为大豆产量、出口和压榨数据不变。2016/17年度美国大豆农场平均价格预计为每蒲式耳8.70美元到10.20美元，相比之下，上月的预测为8.45美元到9.95美元。大豆价格更多受到豆油价格飙升的支持。本月，2016/17年度豆油价格预估为每磅34.5-37.50美分，比上月预测值高出2美分。

　　2016/17年度全球大豆产量预计为3.38亿吨，比上月预测值高出190万吨，因为印度和加拿大的产量增幅超过南非的产量降幅。2016/17年度印度大豆产量预计为1150万吨，比上月预测值高出180万吨，因为报道称单产高于预期。因而印度2016/17年度豆粕出口可能恢复到180万吨。美国农业部预计2016/17年度欧盟豆粕进口量为2025万吨，比上月预测值低70万吨，因为加工商进口更多的大豆。

　　美国国内展望

　　大豆价格受到豆油价格走强的支持

　　美国农业部的2016/17年度大豆出口和压榨数据均保持不变，分别为20.5亿蒲式耳和19.3亿蒲式耳。因而，由于产量数据同样不变，为43.6亿蒲式耳，大豆期末库存数据也稳定在4.8亿蒲式耳。虽然2016/17年度大豆供需数据不变，但是价格预估上调。大豆价格受到大豆制成品价格走强的支持，尤其是豆油。11月份伊利诺伊州中部地区大豆平均价格为每蒲式耳9.74美元，相比之下，10月份平均价格为9.45美元。2016/17年度美国大豆农场平均价格预计为每蒲式耳8.70到10.20美元，高于上月预测的8.45-9.95美元。

　　虽然2016/17年度大豆压榨数据不变，但是豆粕产量预测数据下调20万短吨，原因在于出粕率低于平均水平。本月豆粕供应数据下调，造成2016/17年度豆粕出口数据下调20万短吨，为1180万短吨。与上年相比，12月1日豆粕出口销售同比减少12%。美国豆粕出口销售下滑，其中对加拿大的出口销售减少，主要原因是加拿大国内大豆丰收。

　　豆油价格受到原油市场走强以及RFS政策的支持

　　自2016年初急剧下跌，跌破30美元/桶后，美国原油价格一路展开反弹行情，截至12月初时已经涨至51美元/桶。近来欧佩克成员国达成限产协定，也支持原油价格走强。至少在近期内，该协定可能有助于产量与全球原油需求更加接近。一些能源市场分析师预计到2017年初原油价格可能突破60美元/桶。因而，这些发展因素提振全球生物燃料掺混前景，支持用于生产生物燃料的植物油价格。

　　11月初美国环境保护署公布最终的2017年再生燃料标准(RFS)。2017年生物质能-柴油掺混目标定在20亿加仑，高于2016年的19亿加仑。美国环境保护署也把2017年先进生物燃料消费目标从2016年的36.1亿加仑提高到42.8亿加仑(生物柴油是主要来源)。因而，美国农业部把2016/17年度生物柴油行业的豆油用量预测数据上调至62亿磅，比上月预测值高出2.5亿磅，高于上年的56.7亿磅。

　　但是，豆油用量增幅低于生物柴油掺混目标所预示的增幅。2017年，并不是全部所需的掺混生物燃料必须来自国产生物柴油。明年一些目标也可以通过交易可再生燃料识别码(RINs)来实现。美国环境保护署使用RINs作为监测RFS实施情况的核算机制。当生物柴油供应超过全年消费目标时，未用的RINs就可以从上一年度累积。RIN是一种可交易的资产，如果有资格的机构无法通过掺混生物柴油来拿到RIN，那么可以采购未用的RINs，进而完成20%的全年掺混目标。美国环境保护署的数据显示，2016年1月到10月期间，生物质能柴油供应(20.17亿加仑)已经超过2016年的掺混目标。截至12月底，将有更多的RINs可供2017年使用。自美国环境保护署公布该数据后，强劲的需求前景已经大幅提高RIN价格。

　　此外，一些掺混需求可以以及能够通过提高进口生物柴油和可再生柴油来满足。美国环境保护署称，2016年1月到10月期间，进口供应满足约27%的生物质能柴油RIN。截至今年年底，美国的生物柴油和再生柴油进口量可能达到8亿加仑，远远高于2015年的5.38亿加仑。

　　这些环境重新改变豆油市场价值。豆油占到美国生物柴油原料的过半。11月份伊利诺伊州中部地区豆油现货价格继续上涨，创下自2014年8月份以来的最高水平。11月份平均价格为每磅34.5美分，相比之下，10月份为33.9美分。因而，美国农业部把2016/17年度豆油平均价格预估上调至每磅34.5-37.5美分，比上月预测值高出2美分。

　　国际展望

　　大豆增产将有助于印度豆粕出口恢复

　　2016/17年度全球大豆产量预计为3.38亿吨，比上月预测值高出190万吨，因为印度和加拿大大豆产量增幅超过南非的产量降幅。美国农业部预计2016/17年度印度大豆产量为1150万吨，比上月预测值高出180万吨，因为单产高于预期。7月份，季风降雨造成印度头号大豆产区――中央邦的农业产区积水严重。不过收获报告显示，大豆作物并未遭受严重的损害，与此前的猜测截然相反。

　　印度大豆增产将会提高本年度印度的大豆压榨。豆粕产量大幅增加，将有助于2016/17年度豆粕出口恢复到180万吨。相比之下，上月的预测为90万吨，上年为39.6万吨。印度2016/17年度豆油进口预计为380万吨，比上月预测值低20万吨，因为国内产量提高。

　　欧盟大豆压榨数据上调，制约豆粕进口

　　美国农业部预计2016/17年度欧盟豆粕进口量为2025万吨，比上月预测值低70万吨。不过欧盟的豆粕供应和消费预计仅略微变化，因为国内加工商加工更多的大豆。压榨利润丰厚，因而2016/17年度欧盟的大豆进口量预计达到1380万吨，比上月预测值高出80万吨。欧盟植物油供应不足(因今年油菜籽减产)，鼓励更多的大豆进口。

　　印度豆粕出口增加，欧盟的豆粕进口减少，可能制约其他出口国家的贸易前景。2016/17年度阿根廷豆粕出口预计为3160万吨，比上月预测值低110万吨。同样，巴西的豆粕出口预计为1520万吨，比上月预测值低30万吨，略低于上年的1540万吨。欧盟是阿根廷和巴西豆粕的头号出口市场。

　　单产理想，提振俄罗斯葵花籽产量

　　今年俄罗斯葵花籽预计丰收，因为收获面积增加12%，尤其是南部伏尔加地区。单产理想，因而2016/17年度葵花籽产量预测数据上调至创纪录的1050万吨，比上月预测值高出50万吨。截至12月5日，俄罗斯葵花籽收割工作已经完成93%。单产趋于增加，原因在于农户稳步提高农用资料用量，今年天气整体良好。葵花籽供应增加，将鼓励压榨量提高，因而2016/17年度俄罗斯的葵花油出口量将增至创纪录的195万吨。

　　欧盟是仅次于印度的全球第二大葵花油进口国。考虑到目前欧盟对俄罗斯商品进行经济制裁，因而欧盟进口的大部分葵花油将来自乌克兰。尽管如此，俄罗斯产量增加将造成国际价格下跌，鼓励全球进口需求。2016/17年度欧盟葵花油进口量预计为140万吨，比上月预测值高出10万吨。

　　印度花生产量大幅增加，补充植物油供应

　　2016/17年度印度花生产量预计为630万吨，远远高于上月预测的550万吨，也高于上年的450万吨。印度每年种植两季花生――夏季作物和冬季作物。今年花生产量的大部分增幅来自花生播种面积增长21%，因为花生比棉花更有吸引力。最终的夏粮收获数据显示(占到全年产量的85%)，花生播种面积比美国农业部早先的预测高出20万公顷。夏季花生单产也超过早先预期。目前农户正在种植冬季花生。花生丰产已经造成印度国内花生价格大幅下跌。这可能迫使缺少贮存设备的农户按照政府制定的最低收购价格把花生卖给政府。

　　虽然印度花生产量的一些增幅可能由食用消费或出口来消耗掉，但是花生压榨仍将占到相当一部分的比重。2016/17年度印度的花生油消费预计达到106.5万吨，比上月预测值高出13万吨。

　　（禾木 交流2317227198）