进入1月以后，连续阴跌近2个月的小麦市场终于迎来上涨。虽然近期整体上涨幅度不如玉米那么亮眼，但对市场心态影响至关重要。本轮上涨一方面是小麦本身的供应关系造成的，20年产小麦越来越少，面粉企业不得不进入争夺，是根本原因；另一方面也是受市场玉米的价格的影响，玉米价格不断涨到新高，使小麦的供应也是岌岌可危。小麦再不涨价，市场优质粮源极有可能不断的进入饲料企业，给面粉企业优质小麦供应造成更大的困难。那么随着节日临近，面粉需求回暖，本轮小麦能否重回前期高点？中国粮油信息网分析师张艳秋认为，当前小麦市场较11月初期，市场余粮越来越少，20年小麦供应紧张，物以稀为贵，因此20年小麦有望重回前期高点，甚至有可能会有所突破。

小麦玉米价差扩大，替代性增强。近期玉米再度突破性上涨，市场再度将焦点关注到小麦身上。从山东地区来看，在11月初时，工厂玉米主流收购价格在2550-2650元/吨，小麦主流报价在2480-2520元/吨；而目前山东工厂玉米主流报价在2650-2800元/吨，小麦主流报价在2460-2500元/吨。玉米超过小麦幅度再度扩大，小麦饲料数量大幅增加预期得到了进一步强化。特别是如果玉米高位持续时间较长，小麦价格怎么甘于寂寞，价差推动之下，可以说小麦价格上涨已呼之欲出，预计本周的最低收购价小麦拍卖成交率将会明显提升。

旺季不旺，需求端表现不佳。距离春节还有一个多月时间了，下游备货已陆续启动，工厂开机率略有上升，但不及往年同期，监测显示节前华北粉企开机率仍为48%，虽说不足50%数字的出现有地方环保限制的因素在，但本质上来说面粉购销不振才是制约开机率提升的主因。年前备货虽会支撑面粉厂的开机率，但面粉价格暂无涨价动力，短期面粉价格将继续持稳。由于2020年受疫情影响，使得学校、工地、工厂等单位提前放假，终端需求下降，经销商备货意愿不大，面粉和往常走货相比略显困难，企业方面多处于稳定客户的考虑，春节效应已无法刺激下游备货了，短期内此格局也很难有相应的好转。

临储大量投放，标的分布不均。虽然临储小麦每周维持400万吨投放量对市场来说压力较大，但标的分布不均，其中本周冀鲁两省的小麦投放量仅在28万吨，占比7%（如图所示），而11月初期冀鲁两省投放量达到95万吨，占比23.75%。主要还是冀鲁两省临储小麦库存不足，随着冀鲁两个小麦消耗大省投放量不断缩减，后期麦价上涨空间较其他地区也将更大。

综上所述，笔者认为小麦因为有庞大的政策性库存，抑制了其上涨空间。但在玉米的不断大涨刺激之下，小麦价格是不得不涨，只不过这种上涨空间将受到比较大的限制，而且整体上涨也将会比较温和。玉米大涨加上节前备货，预计1月小麦价格将以上涨为主。