大豆进口成本上升，国内盘面压榨利润下降。当前6月至8月船期大豆采购基本完成，由于进口巴西大豆压榨利润持续下降，油厂大豆采购节奏放缓，采购目光转向美国，船期主要集中于四季度。

近期，巴西雷亚尔汇率迅速走强，大豆出口竞争力下降；中国企业继续采购美豆，提振美豆出口需求，推动美豆上涨。9月份前国内大豆供需格局基本确定，庞大的大豆到港量令豆粕现货及基差报价承压。近期油脂价格持续上涨，随着利多因素消化，短期油脂价格或回调整理。

短期需求好转 美豆震荡偏强

美国农业部出口检验周报显示，截至6月4日，2019/2020年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量3562.5万吨，同比增加1.9%。其中，对中国累计装运大豆1257万吨，高于上年度的723万吨。

美国农业部作物进展报告显示，截至2020年6月7日，美国18个大豆主产州大豆播种进度为86%，此前一周75%，上年同期54%，5年同期均值79%；大豆出苗率为67%，此前一周52%，上年同期30%，5年同期均值61%；大豆优良率为72%，此前一周70%。

5月中旬以来，巴西雷亚尔汇率持续走强，从最高的6左右升至5以内，累计升值近20%。但目前巴西农户大豆基本销售完毕，2019/2020年度大豆已销售近90%。巴西贸易部数据显示，6月份第一周巴西大豆出口装运333万吨，按此速度，6月份巴西仍将出口1000万吨以上大豆。

上半年巴西大豆出口装运迅速，累计装运量将超6000万吨，下半年大豆出口将明显放缓。

布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告显示，截至6月3日，2019/2020年度阿根廷大豆收获完成98.6%，已收获大豆产量4930万吨，预计大豆产量4950万吨，比上年度低560万吨。

进口成本上升 压榨利润下降

海关数据显示，2020年5月我国进口大豆937.7万吨，比上月增加40%，比上年同期增加28%。2019/2020年度前8个月我国大豆进口量为5788.6万吨，比上年同期增加809万吨，增幅17%。

国家政策鼓励生猪养殖，加大非洲猪瘟防控力度，加之生猪养殖利润良好，刺激生猪养殖恢复；蛋禽、肉禽存栏处于高位，豆粕需求逐渐恢复，带动大豆进口量增长。

当前为巴西大豆出口高峰期，3月至5月巴西大豆出口装运量均创历史同期最高，随着巴西大豆集中到港，6月至8月国内大豆到港量将维持较高水平。根据大豆到港船期监测，2019/2020年度我国大豆进口量或将高于此前预计的9100万吨。

美豆价格低位上涨，大豆出口升贴水报价和进口成本均上升。监测显示，美湾大豆7月船期CNF报价379美元/吨，升贴水报价对CBOT7月合约升水163美分/蒲式耳，合到港完税价3090元/吨（3%进口关税、9%增值税），周环比上升80元/吨；巴西大豆7月船期CNF报价387美元/吨，升贴水报价对CBOT7月合约升水185美分/蒲式耳，合到港完税价3155元/吨，周环比上升90元/吨。

大豆进口成本上升，国内大豆盘面压榨利润下降。监测显示，美湾大豆7月船期对大商所9月合约压榨利润105元/吨（3%进口关税，加工费用200元/吨），周环比下降70元/吨；巴西大豆7月船期对大商所9月合约压榨利润-10元/吨，周环比下降105元/吨。当前6月至8月船期大豆采购基本完成，由于进口巴西大豆压榨利润持续下降，油厂大豆采购节奏有所放缓，采购目光转向美国，船期主要集中于四季度。

底部仍有支撑 豆粕远月利好

6月10日，沿海地区43%蛋白豆粕现货报价2630～2760元/吨，周环比基本持平。其中，华北地区2730～2760元/吨，华东地区2660～2730元/吨，华南地区2630～2650元/吨。上周豆粕价格弱势震荡，贸易商采购谨慎。

前一周国内主要油厂大豆压榨量回落至192万吨，而大豆到港量维持较高水平，库存继续上升。监测显示，前一周末全国主要油厂进口大豆商业库存573万吨，周环比增加34万吨，月环比增加160万吨，同比减少5万吨。6月至8月大豆到港量仍将保持高位，预计后期库存趋升。

虽然大豆压榨量有所回落，但仍处于较高水平，豆粕库存继续上升。6月8日，国内主要油厂豆粕库存68万吨，周环比增加2万吨，月环比增加37万吨，同比减少8万吨，比过去3年同期均值减少34万吨。近期大豆集中到港，油厂开机积极，大豆压榨量将重新升至200万吨以上，豆粕库存延续上升趋势。

短期内豆粕价格底部有较强支撑，但6月至8月大豆到港量较大，大豆和豆粕供应充足，抑制豆粕价格涨幅。国内生猪养殖持续恢复，豆粕需求将持续增加，利好远月豆粕价格。

豆油长期趋涨 短期仍有压力

6月10日，沿海地区一级豆油市场报价集中于5800～5930元/吨，周环比上涨20～40元/吨。其中，华北地区5820～5860元/吨，华东地区5800～5920元/吨，华南地区5900～5930元/吨。豆油价格上涨，提振贸易商入市积极性。

因部分油厂豆粕胀库，影响大豆开机率，前一周国内大豆压榨量下滑。监测显示，前一周国内大豆压榨量192万吨，周环比减少15万吨，同比增加14万吨，比过去3年同期均值增加20万吨。

监测显示，6月8日，全国主要油厂豆油库存96万吨，周环比增加2万吨，月环比增加11万吨，同比减少50万吨，比近3年同期均值减少40万吨。油厂开机积极，预计豆油库存将继续上升。

虽然当前东南亚棕榈油仍处于增产周期，但产量增幅不及预期，加之印尼政府多次表示将支持B30生物柴油政策按计划实施，推升国外油脂价格。

国内各地餐饮持续恢复、学校开学，加之夏季为油脂消费旺季，油脂消费需求有望增加，投机资金也布局油脂市场，均利多豆油价格。长期来看，预计豆油价格震荡上升，但6月至8月豆油库存也将持续累积，短期豆油市场仍有一定压力。

MPOB报告落地 谨防棕油回调

上周，国内棕榈油价格延续涨势，6月10日，国内沿海地区24度棕榈油报价5320～5500元/吨，周环比上涨150～160元/吨。其中，天津5400元/吨，山东日照5470元/吨，江苏张家港5380元/吨，福建厦门5500元/吨，广东广州5320元/吨。

监测显示，6月10日，马来西亚6月船期24度棕榈油CNF报价628美元/吨，折合到港完税成本5380元/吨（增值税率9%），比2009合约高360元/吨左右；印尼7月船期棕榈油CNF报价625美元/吨，折合到港完税成本5360元/吨，比2009合约高330元/吨左右。上周棕榈油进口倒挂幅度仍然较大，贸易商采购谨慎，没有新增买船。

6月10日，国内沿海地区食用棕榈油库存37万吨（加上工棕约46万吨），周环比减少4万吨，月环比减少11万吨，同比减少36万吨。其中，天津10万吨，张家港9万吨，广东12万吨。根据船期监测，6月和7月棕榈油到港量分别为45万吨和40万吨，较此前预期有所增加，但由于夏季是棕榈油需求旺季，预计棕榈油库存将继续下降，支撑棕榈油现货及基差报价。

马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的供需报告显示，5月份棕榈油产量为165万吨，环比略减0.1%；出口量137万吨，环比增加10.7%；国内棕榈油消费31万吨，环比增加105.3%。由于产量回落，出口和消费大幅增加，5月底棕榈油库存环比下降0.5%，至203万吨。随着MPOB报告落地，短期棕榈油价格或将回调整理。