一方面，美国农业部6月供需报告无太多惊喜，但给市场炒作埋下伏笔

周四（6月11日），美国农业部公布6月供需报告，由于距离6月末USDA种植面积和谷物油籽季度库存报告时间太近，且7-8月份又会进行田间调查，因而6月份的这份供需报告向来没有太多存在感。来自南美大豆市场的激烈竞争，使得2019/20年度美豆旧作出口调降，但压榨调增，产量小幅调降，使得期末库存小幅调增至5.85亿蒲，此前市场预期调降至5.77亿蒲；2020/21美豆新作产量根据惯例未做调整，新作出口也未做调整，但压榨调增，使得结转库存最终调降至3.95亿蒲，为近四年来低位，而此前市场预期美豆新作库存调增至4.26亿蒲式耳。报告同时也埋下些伏笔，比如19/20年度巴西大豆结转库存从2623万吨下调至2533万吨，包括20/21年度美豆出口及中国进口量均持稳于上月的5580万吨和9600万吨，这意味着四季度包括中国在内的全球买家对于北美豆源的依赖度加深；不过美豆新作未作调整，在现阶段风调雨顺的种植背景下，会给盘面带来压力，需要关注。

另一方面，美豆出口销售放量“抢镜”，中国开启美豆采购正常回归模式

中美贸易紧张局势一度令市场忧心忡忡，以为会影响中国买家胃口。然而，USDA报告持续证实中国仍在频繁采购美豆，本周四（6月11日）买入本年度最大一笔美豆。不仅如此，市场认为近期USDA公布的出口至未知目的地的大豆实际上也将发往中国。截至6月4日当周，美国大豆出口净销售量达到221.62万吨，较前周大幅增加一倍，创下16个月最高，而当周对中国销售量为85.4万吨，为三周以来最高；而2019/20年度以来，USDA证实民间出口商已累计向中国出售784万吨。考虑到周四全球股票市场下跌6.9%，原油价格下跌8.2%，谷物油籽市场的表现也并不算太差，但对宏观经济的担忧依然弥漫在商品市场，包括美国新冠疫情确诊人数再次攀升以及美联储表示要继续保持低利率等等。尽管如此，中国依旧保持每天持续的进口大豆采购量，据悉周四中国厂商采购了2-3船8月船期乌拉圭大豆，1船7月船期巴西豆和部分9月船期巴西大豆船货，还采购了4-5船11-12月船期美西大豆。

可见，如果中美贸易关系持续推进，则后期主要采购重点或将转向美湾豆和美西豆，但毫无疑问的是，如果中美关系趋于紧张且蔓延至贸易端，则后期巴西大豆贴水可能会进一步被推高，而如果中国持续加大美豆采购，则又会推高美豆期价，成本端支撑可见一斑。美国农业部首席经济学家罗伯特·约翰逊（RobertJohansson）则表示，截至目前中国的农产品采购量已落后于历史平均水平，但他预计第四季度的中国采购量将使得总量符合中美第一阶段贸易协议的要求。

总体来看，JCI认为，USDA的6月供需报告没有太大惊喜，但整体上偏多，在南美大豆本年度库存几乎被掏空的预期下，结转库存的下调加深中国四季度来源依赖北美市场的程度，在20/21年度美豆预期增产幅度较大的背景下，全球大豆库存同比仍然下降，反应USDA对于20/21年度需求的看好，尤其是中国市场需求的乐观，这在现阶段中国厂商采购方向即将转向北美，而美豆正处于种植后期尚未形成实际供应压力之前，给盘面留下了炒作机会。报告后盘面中期或仍将维持偏强运行，而国内豆粕盘面走势亦将聚焦远期大豆成本，可能在近月现货压力较大的背景下将受成本端因素的影响被迫抬升，毕竟今年的“厄尔尼诺”有点怪。