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近阶段，美豆总体上涨幅度较多，在美国中西部天气炒作暂未启动的背景下，支撑因素主要来自于中国市场四季度对于美豆的买需。而尽管近期中美关系有所波动，但中国方面仍在执行中美年初达成的第一阶段贸易协议。虽然据世卫组织称，新冠疫情正在（除中国之外）的全球范围内恶化，且新增病例出现迄今最大幅度的单日增长，但市场对于疫情的反应正在阶段性疲惫，转而关注中国厂商持续启动的美豆采购节奏和规模，但截至5月末美豆累计销售创七年同期最低，所以市场还需要更多出口数据的支持，当然值得注意的是目前美豆价格优势有所显现。而周四（6月11日）晚间的美国农业部供需报告通常不会在6月报告调整新作产量，但出口和压榨数据的调整可能会代表USDA对于供需形势的判断。周三美豆收盘互有涨跌，呈现近强远弱的态势。来自全球头号进口国中国的需求强劲，支持近期期约。

1、中国持续买船提振市场信心，但美豆出口达成年度目标仍有难度

对于美豆出口需求，近几周中国对美豆新作的买船一直持续，尽管数量有限，但提振市场信心；但就美豆自身而言，今年要达成年度出口目标的难度不小。根据美国农业部周度出口报告数据显示，截至5月28日美豆累计销量15.67亿蒲（4265.73万吨），较去年同期的17.15亿蒲（4667.51万吨）下降8.6%，但较4月中旬减幅15%已有所改善；且累计销量创七年同期最低，完成USDA预测年度目标不到94%，而相比之下，过去9年有8年的5月末累计销量已完成最终年度目标的96-102%，仅有2015/16年度5月末销售进度慢于今年水平。这意味到年度结束时，美豆平均周度出口销量要达到880万蒲左右（约23.95万吨，历史同期次高水平），才能达到USDA预测的年度目标（16.75亿蒲，或4558万吨），而过去10年（除2015/16年度）最后三个月平均周出口销量不到500万蒲（13.60万吨）。

2、雷亚尔升值叠加贴水上涨推动美豆价格优势，但中美关系仍是关键

巴西雷亚尔自5月中旬以来的快速升值，加上巴西大豆库存大幅下降推动的贴水上涨，使得美豆价格优势逐渐明显，雷亚尔半个月升值幅度达到15%，在雷亚尔走强的过程中，美元疲软发挥的作用更大，雷亚尔走强将意味着巴西农民在以当地货币出售农作物时收入会减少，从而支撑巴西大豆贴水价格。根据贸易商报价数据显示，8-9-10月的CNF报价集中于198-206美分区间，而同期美西大豆报价区间170-173美分，美湾大豆则在185-195美分。据美国贸易商称，中储粮总公司购进了至少12万吨美国大豆，船期定在12月份，从美国太平洋西北口岸发货，此次采购支持大豆市场（上周据悉采购了15船美豆）；如果中美贸易关系持续推进，那么后期的主要采购重点或将转向美湾大豆和美西豆，但毫无疑问的是，如果中美关系趋于紧张且蔓延至贸易端，则后期巴西大豆贴水可能会进一步山掌，如果中国持续加大美豆采购，则又会推高美豆，成本端支撑可见一斑。

3、今年美豆生长状况良好，USDA6月报告调整新作可能性有限

美国农业部将于本周四（6月11日）公布 6 月供需报告。市场预计大豆供需数据调整甚微。按照往年报告惯例，由于7-8月份会有田间调查，因而USDA在6月供需报告中通常不会调整美国新作产朗数据，今年亦将不会例外，预计2020/21年度美豆新作单产将会维持49.8蒲/英亩的趋势单产预测，目前美豆新作播种和生长情况良好，因而新作产量数据调整的可能性将较为有限。根据美国农业部作物周度生长报告，今年美豆作物生长近乎完美，截止6月7日，美豆生长优良率为72%，前一周为60%，大豆种植率为86%，前一周为75%，去年同期为54%，五年均值为79%，美豆出苗率为67%，前一周为52%，去年同期为30%，五年均值为61%。数据上几乎全面碾压往年。因而就平衡表来说，惊喜可能在于陈作出口和压榨，今年1-4月间美豆压榨量不断刷新同期纪录，使得19/20年度截至4月份美豆累计压榨量为14.48亿蒲（3940万吨），较上年度的14.12亿蒲（3842万吨）增加3700万蒲（100.69万吨），这意味着5-8月压榨量要达到6.77亿蒲（1842万吨）就可以完成USDA5月报告中预估的21.25亿蒲（5783万吨）的年度目标，总体来看陈作压榨量或不会进行较大的调整，新作需求也没有更多具有信服力的事件支撑，那么最大的不确定性就表现在陈作和新作出口，而如果USDA本月维持旧作出口预测目标不变也不会令市场感到完全意外；而机构预计2019/20年度大豆期末库存数据将略微下调到5.77亿蒲式耳，2020/21年度大豆期末库存数据可能上调至4.26亿蒲式耳。

【JCI早间热点综述】周三（6月11日），芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘互有涨跌，呈现近强远弱的态势。来自全球头号进口国中国的需求强劲，支持近期期约。截至收盘，美豆主力7月期约收高2.25美分，报收865.50美分/蒲式耳。近来中国连续采购美国大豆。美国农业部（USDA）将于周四发布6月份供需报告。

周三尾盘，美联储宣布维持零利率不变，预计将持续到2022年；纳指首次收于10000点上方，续创历史新高，道指跌1.04%，标普跌0.53%，多只中概股频繁触发熔断。商品市场：国际油价收涨，美、布两油均涨逾1%。国际金价微跌，报收于每盎司1720.7美元。根据世卫组织最新实时统计数据，截至欧洲中部夏令时间6月10日14时04分（北京时间6月10日20时04分），全球累计确诊新冠肺炎7145539例，累计死亡408025例。据美国霍普金斯大学统计，截至当地时间10日下午4点33分，美国全国新冠病毒感染人数逼近200万，达到1994834人，死亡人数达到112647人。

总体来看，近期巴西雷亚尔对美元持续升值，在一定程度上提升了美豆出口竞争力，随着巴西可供出口量的逐渐减少、雷亚尔持续升值，以及巴西大豆升贴水上涨明显，巴西豆对国内盘面利润迅速恶化，市场认为随着时间的推移，巴西可供出口量正在变少，美豆的出口需求在未来一段时间仍会继续保持良好。中美关系的恶化给市场造成了普遍的紧张，不过关系恶化似乎没有给美豆对中国出口造成实质性影响，但是中美关系进展仍旧是美豆对中国出口的最大的不确定性。而展望未来，影响美豆市场的主要因素，除了中美贸易关系进展之外，将是美国中西部作物天气和后续将出台的一系列报告数据。