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根据美国油籽加工商协会（NOPA）周三（4月15日）公布的数据显示，美国大豆3月压榨量再创纪录新高，连续第四个月超出分析师的预估。据NOPA数据，在过去六个月里，其会员已有四个月刷新单月大豆压榨量最高水平。而另一方面，截至4月10日当周，美国乙醇产量已连续第三周呈现六位数下降，国际原油价格暴跌以及新冠疫情因素，令美国乙醇生产利润亏损，导致美国掀起乙醇工厂关闭风潮，从而也影响到美国国内DDGS与豆粕供需格局的变化。从国际原油价格暴跌叠加新冠疫情蔓延导致的美国乙醇产量创新低，推导美豆压榨创新高的逻辑链条：原油暴跌+疫情蔓延--拖累乙醇汽油--DDGS需求大减---饲料大幅减少—替代品豆粕需求上升—阿根廷豆粕出口节奏及疫情炒作—美豆粕出口需求增加-美豆压榨创新高。周四美豆下跌，因为大豆出口销售数据低于预期，市场担心饲料需求下滑。

——基于一组美豆压榨与美国乙醇产量数据的对比呈现：

美国油籽加工商协会（NOPA）周三公布的数据显示，3月该协会会员（协会会员企业约占到全美大豆压榨量的95%）大豆压榨量为1.81374亿蒲，高于2月的1.66288亿蒲以及分析师预估均值1.75163亿蒲，亦高于2019年3月的1.70011亿蒲，3月压榨量也刷新了今年1月创下的1.76940亿蒲的前一月度纪录。据NOPA数据，在过去六个月里，其会员已有四个月录得单月压榨最高水平。

而根据美国能源署4月15日发布的数据，在截至4月10日的一周中，美国燃料乙醇的产量下降了15％，至平均每天570,000桶，这是自美国能源署于2010年中期开始报告每周乙醇产量数据以来的最低水平。截止4月10日当周，乙醇的周末库存再创历史新纪录，达到2746.9万桶，高于上周创下的记录2709.10万桶。EIA预计乙醇较低产量将持续数月。美国能源情报署（EIA）的季度数据显示，今年第一季度，乙醇的平均产量为每天104万桶。目前预计第二季度产量将降至每天63万桶，第三季度将增至每天74万桶，第四季度将达到86万桶。

——从国际原油暴跌到美豆粕需求大增的逻辑链条

国际产油国价格战已使石油价格陷入混乱，而疫情导致的旅行限制和隔离措施正在大幅削减燃料消耗，乙醇行业的许多破产申请和关闭事件备受关注；此前的中美贸易战已经削减美国乙醇的出口需求，小型炼油厂的豁免却削弱了可再生燃料标准，种种利空最终导致目前美国乙醇价格跌至历史最低点。美国玉米深加工制作工业乙醇和DDGS产能开工受影响，或降低美国DDGS供应量，缺少的部分需要依靠美国豆粕提供饲料蛋白，再叠加阿根廷自2019年12月新政府发布豆粕出口关税新政以来，所导致大豆豆粕出口不畅，阿根廷晚播大豆因干旱的减产预期，以及南美新冠疫情或面临蔓延风险，多因素共振共同利好美国豆粕需求。

另一方面，美国共有202家乙醇工厂，总产能为171亿加仑。通常情况下，每年也会有八到十个厂因经营不善而可能关闭。自2020年3月1日以来，69家工厂已全部闲置，年产能近60亿加仑。另外64家的产量已从10％降低到50％，这又减少了17亿加仑的供应。美国在正常年份里，每家工厂都以正常开机的情况下，这些工厂每年可生产约4400万吨DDGS。在疫情影响下，闲置或减产的产能接近66％，这将导致原料消费大幅下降。

2019年，美国生产了137亿蒲玉米，其中53亿蒲（约1.365亿吨）用于生产生物燃料乙醇，占美国玉米总产量的38.6%。按照1蒲玉米产生16.5磅DDGS来计算，对应玉米需求下滑3.33亿蒲，折算成DDGS产量下降249万吨；如果由豆粕替代这部分DDGS，按照DDGS27%蛋白和豆粕43%蛋白来测算，249万吨DDGS相当于130万吨豆粕，折合160万吨大豆。这对于美豆粕需求和美豆压榨需求的提振也是非常明显的。

市场热点动态：中国官方数字货币呱呱坠地，这是全世界第一个以主权国家货币为锚的数字货币。隔夜外盘：美股集体收涨纳指涨超1.6% 亚马逊创收盘历史新高。不过，IEA预计2020年全球石油需求降幅将创下新纪录，降至1995年水平。截至4月16日，美国基金在CBOT大豆类无一做多的期货期权头寸；当天收盘，CBOT大豆期货合约下跌，因美豆出口销售数据低于预期，投资者担心饲料需求下滑。

总体来看，美豆月度压榨创新高的背后，与美国燃料乙醇、DDGS产量因石油危机叠加疫情共振大幅下滑有着密切联系；近阶段美国DDGS产出量缩水，对应其港口贴水报价的大幅上涨，而在此背景之下，一方面有利于美豆压榨量提高下的美豆去库存，另一方面，上述数据假设是基于美国新冠疫情仍将于4月份持续的背景之下，如果近阶段美国疫情防控力度增强，则不排除后期美国乙醇需求的恢复性增长，当然国际原油市场的未来形势也将一定程度上依赖于全球疫情的防控形势。