年后初期，受疫情影响使得制粉企业开机普遍延迟，导致麸皮供应紧缺出现大幅上涨，曾经一度突破0.8元/斤大关(如图所示)。但成也萧何败也萧何，随着制粉企业陆续恢复开工，麸皮供应量增加，价格迅速回落至节前水平。进入3月份，麸皮又出现反弹之势，目前主产区主流报价集中在0.7-0.75元/斤，较低点上调0.02-0.03元/斤，那么本轮麸皮反弹的主要原因在哪里?能否再次突破0.8元/斤大关?

　　首先，面粉需求疲软降价促销。目前学校食堂、餐饮业都是停工状态，导致终端需求大幅萎缩。且近年来，制粉企业不断加大投产力度，市场整体产能严重过剩，竞争压力巨大，面粉企业进入整合阶段，面粉行情更加悲观，厂家生存环境也更为艰难，因此近期部分工厂为了增加销量、抢占市场被迫下调面粉价格。但各贸易商采购面粉积极性不高，预计在在疫情结束前，面粉都是一个需求相对清淡期。制粉企业受面粉购销清淡影响不得不下调开机时间，使得麸皮供应量有所减少，价格出现小幅反弹。

　　其次，开机率低支撑麸皮稳涨。短期受工厂开机率低麸皮供应紧张支撑麸皮价格开始出现反弹，但是由于市场需求仍然不旺，预计本轮麸皮价格上涨之路仍较为艰辛，或伴随震荡，上涨幅度也将受限。当前面粉企业基本处于最低开工状态，虽然面粉需求整体疲软，厂家利润受损，但也不能完全停机，厂家都以维护面粉老客户为重心，以销定产灵活开工。据了解，冀鲁等中小型厂家都选择夜间电费最低的时段生产，日平均开工时间8-10小时，将风险降低最低，而大型厂家常常拥有几个车间，但是也无法全部运行。厂家开工率低使麸皮供应量较少，麸皮基本上处于产销紧平衡状态，库存销售压力在可控范围之内。但是厂家心态都不好，一旦客户拿货减少，厂家便积极下调出货，尤其是大型厂家容易出现库存积累，价格调整也最为灵活，中小厂家则只能“跟随”。整体来看，麸皮的上涨之路还是比较艰难的，维持现货价格做小幅上涨突破的可能性较大，而且后期关键还是要看饲料需求端的复苏情况。

　　最后，小麦行情暂无大跌可能。自2月下旬以来小麦行情都是缓跌走势，主要是厂家前期都从粮库订了一些订单，再加上物流顺畅后，周边粮点卖粮积极性较高，上量增加，工厂顺势压价收购。另外，今年的制粉企业虽然在下调小麦的采购价格，但是目前已经无法在市场上得到足够的小麦供应，大部分小麦还是从粮库所得，这样其实小麦后期的价格必将围绕粮库出库价运行，继续下跌的空间已经非常有限。既然小麦无大跌可能，那么在面粉行情处于弱势运行的背景下，麸皮价格继续下跌的可能性就大大降低，毕竟制粉企业需要通过麸皮来平衡利润。

　　综上所述，笔者认为在麸皮库存量维持低位、面粉价格也难有涨势的背景下，麸皮行情稳中有涨将是主流行情，但当前饲料市场需求处于季节性淡季，市场订单量大幅减少，因此反弹空间有限，很难达到之前高点。后期需重点关注学校、餐饮业复工情况及工厂开机调整情况。