2月22-28日(第9周)，周内，主流油厂豆粕报价跟盘下跌，各地区豆粕供应量缓慢增加，饲料厂商由于担心3月份供应紧张加上复工节奏加快，因而本周总体成交意愿较高。油厂豆粕库存现状存在地区差异，现货可售头寸不多，总库存略增、但仍处于同期最低水平;目前全国豆粕供应依然呈现“南松北紧”，因而价格“北强南弱”。而经过这一周的“压榨回升”，目前市场关注点转移至对于3月份停机计划的应对。

　　而美豆方面，因投资者担忧新型冠状病毒疫情可能成为全球流行病，市场避险情绪提升，全球股市及原油市场创下2008年全球金融危机以来的最大单周跌幅，美豆亦受拖累，但临近周末及月末的空头回补制约大盘下跌空间;市场也密切关注阿根廷暂停农产品出口登记以及中国市场根据第一阶段协定采购美国农产品的任何迹象，对于前者，市场聚焦阿根廷关税若如期提高，农民惜售大豆能到几时，对于后者中国进口商则可以从3月2日起申报关税豁免。

　　1、我国豆粕现货市场高位回落，北强南弱格局持续

　　周内，我国连粕整体维持区间震荡格局，并未跟随美豆持续上涨，国内主流油厂豆粕报价区间2700-2800元/吨，环比下跌50-100元/吨;临近周末，国内豆粕基差水平4-5月对M2005山东30-60，华东10-30，广东-20;3月对M2005华北180-200，山东150-160，华东60-70，广东-20。目前全国豆粕供应依然呈现“南松北紧”，因而价格“北强南弱”;而经过春节假期以来国内主流油厂连续数周的“大豆压榨回升”，目前市场关注点转移至对于3月份停机计划的应对。

　　2、国内油厂区域性库存、开工有差异，关注3月份停机计划

　　据悉国内部分工厂或因缺豆以及胀库等不同原因而有停机计划。分地区来看，东北地区各工厂3月份均因缺豆有停机计划，豆粕库存水平较低，受需求下降影响，当地经销商近期杀价抛售，抛售4-5月头寸锁定利润;而市场反应华北地区油厂3月份现货都已卖完、执行合同为主、不着急出货，贸易商价格虚报的多;华东油厂区域开机率陆续增加，对供应趋于宽松和运输限制好转的预期增加，终端恐慌性补货需求基本技术，贸易商持有头寸意愿下降;多数油厂现货可售头寸不大加上发运能力有限，因而报价多数集中于月底前或3月。

　　3、周内油厂豆粕基差成交有所放量，终端采购意愿再次抬升

　　根据汇易大数据中心统计显示，截至2月28日的五个工作日里，我国主流油厂豆粕总成交量为97.09万吨，日均成交量为19.418万吨，环比上周的53.98万吨的总成交量增加43.11万吨，或环比增幅79.86%，同比增幅为75.16%。其中周度现货成交量15.79万吨，环比增幅44.60%，基差成交量81.30万吨，环比增幅90.13%;周度提货总量77.61万吨，环比增幅8.48%。总体来看，2月下旬至3月国内购销逐渐恢复正常，油厂豆粕销售没有突出压力，或压力延后至4月，但另一方面需要关注饲料需求短期显著恢复并不太容易。

　　3、美豆市场热点因素转向疫情对需求影响及美豆对华销售节奏

　　而美豆市场本周热点，则集中于对新型冠状病毒在中国以外地区快速传播的担忧，市场担心新型冠状病毒疫情传播可能急剧降低全球原材料、燃料及食品需求;此外今年美国大豆播种面积预期增加，南美大豆丰产在望，也均给市场施压压力。本周阿根廷农业部暂停农产品出口登记，引起市场猜测新政府可能要进一步上调大豆及制成品市场。媒体报道称，增加出口税是政府筹措资金的一部分，因阿根廷深陷经济衰退及债务危机。

　　4、阿根廷政府或进一步调高农产品出口关税，农民罢工惜售能持续多久?

　　政府可能进一步调高农产品出口关税的新闻出台后，阿根廷农业领导人和种植户马上做出反应，他们威胁将采取更多的抗议措施，其中包括停止商业活动。在接受媒体采访时，阿根廷农村社团(CRA)主席Jorge Chemes称，我们绝对不会支持大豆出口关税上调到33%。如果政府最终宣布33%的关税，将会引发更多的抗议活动，大豆贸易将会停止。而通常情况下，阿根廷农户有40或50公顷耕地，3%的关税上调幅度最终会影响到收益，若一位农户的耕地远离港口，那么种植就更可能面临亏损，所以市场也在观望，一旦阿根廷关税如期调高，农民停止大豆销售活动能持续多久，但另一方面阿根廷出口受限则给美豆盘面带来充足的动力，关注核心还是中国需求有多少转向美豆。

　　总体来看，我国豆粕市场，多数地区油厂、饲料企业开工复产的势头较好，市场情绪也在逐渐恢复;油厂2-3月现货合同已基本预售完毕，近日南货北调，使得各区域豆粕库存皆处于相对低位。随着3月份各地购销恢复正常，预计油厂豆粕库存压力或延后至4月份释放，而高开机率带来的油脂胀库及3月缺豆，可能会使得部分工厂短期停机调节。美豆市场后期走势则取决于中美贸易第一阶段协议的落实情况，美豆价格的因素转向美豆的出口数据以及疫情对中国需求的影响，随着时间的推移疫情逐步稳定，采购数据或增加对美豆有支撑，而阿根廷关税或将上调，引发的农民罢工将对美豆利好，需要继续关注。