近阶段，美豆期货市场继续振荡，上周五外盘波动较大并最终收低，主要利空来自于对中国市场需求的担忧、美豆新作播种面积增长以及雷亚尔爆贬推动下的南美新作丰产上市压力,似乎从供应端奠定了美豆近期偏弱的格局，目前业内关注2020/21年度新作播种还为时尚早，当前影响价格短期波动的依然是真实的供需形势。

　　现阶段中国新型冠状病毒疫情引发市场对于中国需求担忧，尤其是美国农业部在二月论坛发布的展望报告中，认为疫情爆发带来的不确定性可能会影响到今年中国采购美国农产品的时机。在上述市场背景下，投机基金避险情绪相当浓厚，美豆净空仓再度加增至10万手之上，而上一次净空仓高于10万手是在2019年12月初，当时中美贸易磋商关系一度紧张，那么目前美豆基金持续加空策略背后有哪些因素?周一(2月24日)，美豆大幅下跌，因为市场担心中国以外地区新型冠状病毒快速传播，引发商品市场全线下挫。

　　1、投机基金在美豆上净空仓再度突破10万手，全球供应压力重重

　　根据机构统计，截至2月21日，投机基金在美豆上净空仓再次突破10万手关口，达到10.0975万手，而上一次净空仓高于10万手则是在2019年12月初，当时中美贸易磋商关系一度紧张，彼时美国特朗普在伦敦出席北约峰会时表示，不介意等到2020年大选后再签署中美贸易协议。而现阶段的美豆市场背景则是供应预期宽松和需求前景的不确定：一方面，美国农业部上周发布了2020年种植展望报告，报告显示今年美豆播种面积8500万英亩，不仅高于市场预期的 8460 万英亩，也远超过去年的7610万英亩，再叠加没有最高只有更高的巴西大豆新季产量，似乎从供应端就奠定了美豆春季行情的偏弱地位。不过USDA 称因财年时间因素，其对新年度出口预测未将中美贸易阶段性协议细节考虑在内，引发市场的问题比答案更多。

      另一方面，市场日益担心中国爆发的新型冠状病毒疫情可能升级为全球流行病。近来韩国、意大利和伊朗的感染人数激增，科威特、巴林和伊拉克还发现了首例感染。中国以外地区的感染人数激增，引发亚洲股市、欧洲股市和华尔街股指期货急剧下跌，投资者涌入黄金等避风港市场。当天油价大跌5%。本周一(2月24日)，美豆盘中5月期约一度跌至5月23日以来的最低水平8.7925美元;机构市场人士认为，全球大豆供应庞大，而需求疲软。新型冠状病毒在中国以外地区的传播已经破坏人们对需求的信心。

　　2、巴西大豆价格优势明显，中国商业买盘仍在继续寻购近月船期

　　近期以来，中国油厂榨利相对良好，因而采购进口大豆锁利积极性相对较高，而受到船期延误、到港分布不均以及南美大豆贴水价格优势等一系列因素影响，中国油厂近几周来持续采购巴西大豆，也包括少量二季度阿根廷大豆;当然出于尽快锁利目的，加上巴西装运节奏偏慢，部分企业开始寻购到港时间较短的美西大豆，但总量有限。根据贸易商数据显示，上周巴西大豆贴水略有下滑5-13美分/蒲，其中二季度报价区间137-143美分/蒲，三季度报价区间为148-156美分/蒲，4月船期美西豆贴水报价158美分/蒲，美湾大豆同期贴水则接近180美分/蒲。

　　3、巴西雷亚尔继续放飞俩月爆贬9%，巴西农户积极出售大豆

　　在巴西经济疲软的低利率环境下，再加上新型冠状病毒疫情爆发，巴西金融市场投机模式盛行，也对巴西雷亚尔汇率形成打压。上周五巴西雷亚尔继续大幅贬值至4.3917，较今年年初贬值9.3%，较去年同期贬值幅度则达到17%。雷亚尔贬值会推高巴西国内大豆价格，而以美元计价的环节则大幅压价;目前美豆主力期价较去年同期下跌越2%，而雷亚尔较年初跌幅则接近9%，使得以雷亚尔计价的大豆价格却比去年同期上涨约13%，这使得卖出大豆获得本国货币的巴西农民积极预售新豆。此外中美签署第一阶段协议，中国采购美豆预期必然也给巴西大豆销售带来压力。

　　截至上周，巴西头号大豆产区马托格罗索州农户已经预售68%的2019/20年度大豆，创下五年同期最高，远远高于上年同期以及五年平均水平54%;据悉巴西农民还反常的提前预售2020/21年度大豆。而巴西农业部下属的国家商品供应公司(CONAB)称，2020年2月份巴西大豆出口量可能提高到900万吨，比去年同期激增80%，因为雷亚尔汇率贬值，产量庞大的新豆正在收获之中。

　　总体来看，汇易网资讯认为，近阶段美豆市场处于相对胶着状态，在没有新的因素发生前还将延续这一态势，但就新年度农作物播种面积大幅增长的预期而言，美豆弱势局面短期将难以改变。需要继续关注巴西货币持续疲软下的农民售粮节奏，虽然巴西央行干预或为雷亚尔提供支撑，但经济形势不振、经常账赤字扩大等因素使得多数机构维持对雷亚尔结构性贬值的判断。此外中国对于美国商品采购节奏以及新年度美国新季作物播种结构也需要我们保持关注。