美国农业部2月供需报告中，对于美豆出口销售预估目标的调整真可谓微乎其微，按照中国125亿美元的增量采购再分解到中国各阶段的采购需求，5000蒲(约130万吨)的调整量可能也仅仅属于试探性节奏。根据历年调整规律，美国农业部(USDA)在没有特别掌握到实质性数据之前，一般也不会在报告中大幅调整某种农产品预估。事实上，由于榨利修复，节后中国压榨商对于巴西大豆采购量持续回升，而加快锁利意愿又推动油厂近期从美西港口采购近月船期大豆。市场将继续关注中国对于进口大豆后续采购方向的选择，而即将于下周四(2月20日)召开的USDA农业展望论坛上，USDA将更新其2020/21年度供需展望数据，如何调整中国对于美国农产品的四季度需求将是关键。周三，美豆收盘上涨，因为市场对中国新型冠状病毒疫情的担忧减弱。

　　1、巴西大豆贴水价格优势，中国油厂节后榨利较为丰厚

　　根据贸易商消息，中国农历新年假期期间，中国厂商共成交9船巴西大豆，由于榨利水平明显修复，节后中国压榨商采购量也在继续回升，上周中国市场累计购买21-25船3-5月船期巴西大豆。巴西大豆贴水优势、雷亚尔贬值则是主要原因。

　　现阶段3月船期巴西大豆贴水已于美西持平，均为153美分/蒲附近，2月船期巴西大豆贴水略高165美分/蒲，3月船期美湾大豆贴水在177美分/蒲附近，而2月初时一度高达185美分，另外二季度巴西大豆贴水集中在140-150美分之间。

　　2、巴西雷亚尔大幅贬值叠加创纪录丰产压力，豆农售粮意愿强烈

　　另一方面，巴西雷亚尔大幅贬值(上周五2月7日达到创纪录的4.32附近)，通常雷亚尔贬值会推高巴西国内大豆价格，而以美元计价的环节则大幅压价，又遇上巴西本年度大豆创纪录丰产及其本土大豆压榨不足，这使得卖出大豆获得本国货币的巴西农民积极预售新豆，也就在情理之中。另一方面，阿根廷比索亦大幅走贬，2019年12月中旬阿根廷新政府宣布农产品出口关税上修后农户售粮清淡，2019/20年度达到预售量为25.2%，也推动了巴西大豆销售出口力度的提高。根据Safras预计，2019/20年度巴西大豆销售量达到49.8%，而去年同期为38.4%，五年均值为39.5%。

　　3、中国大豆压榨商锁利意愿较强，市场关注后续对美农产品采购力度

　　3月中旬之前国内大豆供应仍应偏紧，根据贸易商统计数据显示，1月份预计到港750万吨，其中约有110万吨延迟至2月份，而2月份到港上调至550-560万吨，3月份到港目前暂时看到400-450万吨，已采购完成目标八成，4月份采购目标完成六成。而2月份巴西大豆对华装出较慢，部分或延至3月，将使得国内一季度大豆到港预估再下修;3月及以后船期仍有部分待采，对应国内4月以后到港预估仍将调整。贸易商消息显示，由于巴西贴水相对坚挺及压榨利润丰厚，中国压榨商或想要尽快锁利，加上巴西装运节奏偏慢，因而本周部分企业开始寻购到港时间较短的美西大豆。

　　综上所述，汇易网资讯认为，就全年采购节奏而言，国外机构普遍认为中国市场将在今年三四季度集中完成购买目标，这似乎能够奠定美豆相对偏强走势的基础。下周四(2月20日)即将召开的USDA农业展望论坛上，USDA将更新其2020/21年度供需展望数据，如何调整中国对于美国农产品的四季度需求数据将是关键，而市场关注在中美协议不可抗力条款下，中国兑现采购承诺的节奏，我们将继续保持高度关注。