现阶段，国际大豆市场依然聚焦中美贸易第一阶段协定，此协议将决定未来两年的美国农产品出口需求前景，基金在大豆期货上继续空头平仓，市场预期在2020年1月USDA供需平衡表及第一阶段协议落地前，美豆期价或仍将保持相对振荡偏强走势。就短期而言，市场各方继续关注第一阶段协议签署对于可能增加的美豆采购规模，目前国内1月船期进口大豆采购目标基本完成，明年2月船期的不确定性应主要在于美豆市场。本周一(12月30日)，美豆收涨且主力期约盘中涨至2018年6月13日以来的最高水平，因预期中美将很快签署第一阶段协议，这将提振中国对美国农产品的需求。

　　对于国内进口大豆船期而言，市场达成的共识为明年一季度转为宽松预期，近阶段中国油厂榨利有所恶化，油厂对于巴西新作大豆的采购也有所放缓，目前2月美湾大豆贴水较巴西大豆高出30美分，美西大豆2月贴水则较1月巴西大豆贴水存在竞争优势。根据最新船表显示，12月至今巴西市场已对中国装出226万吨大豆，预计全月将装出265.2万吨。巴西新作收割在即，贸易商称最快将于1月10日开始收割，市场正在关注未来两周可能上市的新豆情况。

　　目前，市场预计我国明年一季度进口大豆到港量增加至1400万吨(见下图国外机构预估装运情况)。去年同期1550万吨，2017/2018年为1840万吨，因而市场认为在第一阶段协议中仍有商业额外购买大豆的空间，当然方向主要为美豆。本周一(12月30日)来自中国农业部消息，中国批准了从美国进口一种转基因大豆：科特瓦农业科学公司的DAS-81319-2大豆并继续进口其他10项产品，这则新闻帮助确定中国对美国转基因产品开放市场，降低了其他非关税障碍，国外机构也预计这将是于下月批准的第一阶段贸易协议的一部分。

　　总体来看，未来两周进口大豆集中到港、春节前油厂压榨量也将进一步回升，加上菜籽进口放开传闻，以及DDGS、豆粕、高粱等等进口预期，还有明年2-3月份的“国储豆”库存释放预期，因此2020年一季度国内蛋白饲料原料的供应总体转为宽松预期。但对于美豆市场而言，仍然关注元旦后中美签署第一阶段协议能否带来USDA美豆出口销售数据的相对快速增长;机构根据最新CFTC数据修正后，美豆净空持仓已降至2.98万手附近。