在市场一致看好及中储粮提价收购的共同作用下，国产大豆期现货价格大幅走高。当前农户大豆余粮快速下滑，终端消费增幅有限，贸易商库存则大幅增加，预计后期大豆价格易涨难跌。

　　12月4日，大商所豆一期货价格连续第二日大幅上涨，其中2005合约上涨2.39%，至3849元/吨，两日累计上涨158元/吨，创2018年4月份以来新高，国产大豆价格跟盘上涨。其中，黑龙江地区食用大豆收购价集中在3520～3600元/吨，油用大豆收购价3340～3400元/吨，均比上周同期上涨60～80元/吨。

　　预期供应偏紧国产豆市看涨

　　2019年大豆振兴计划各项工作有力有序推进，大豆面积达到1.36亿亩，比上年增加1000万亩以上，连续第四年恢复性增加。黑龙江大豆生长期持续降雨，积温不足，但受面积增幅超过单产降低影响，大豆总产量仍高于上年。预计2019年全国大豆产量将达1710万吨，较上年增加110万吨，增幅低于前期预测。

　　临储大豆去库存结束，使得市场预期后期大豆供应偏紧。2018年临储大豆拍卖成交200万吨，预计有120万～130万吨在2018/2019年度消费，2019年6月至8月临储拍卖成交58万吨，二者合计增加供应180万～190万吨。尽管今年大豆产量增加，但总供应量低于上年，如果没有新的储备投入市场，供应将偏紧。新豆上市后，各类主体积极入市收购。

　　国家粮食和物资储备局数据显示，截至11月30日，7个主产省累计收购大豆154.5万吨，同比增加29万吨。中储粮黑龙江公司自10月中旬陆续开始收购，收购价格为3360～3440元/吨，为保证收购数量，11月底，大杨树直属库、大杨树直属库塔温敖宝分库、敦化直属库上调收购价至3480～3500元/吨。在市场一致看好及中储粮提价收购的共同作用下，国产大豆期现货价格大幅走高。

　　监测显示，农户大豆余粮快速下滑，终端消费增幅有限，贸易商库存则大幅增加。临近春节，农户集中售粮可能限制其价格涨幅，但贸易商库存成本增加及粮源集中，将对大豆价格带来支撑，预计后期大豆价格易涨难跌。

　　需求旺季来临豆油库存下滑

　　12月4日，沿海地区一级豆油市场报价集中于6400～6540元/吨，比上周同期持平略涨。其中，华北地区报价6440～6480元/吨，华东地区6520～6560元/吨，华南地区6420～6470元/吨。豆油价格震荡调整，贸易商逢低补库，低位成交有所增加。

　　上周大豆压榨量178万吨，较前一周基本保持稳定，近期贸易商提货较为积极，豆油需求较好，库存延续下降趋势。监测显示，12月2日，全国主要油厂豆油库存107万吨，为2017年以来新低，周环比减少2万吨，月环比减少20万吨，同比减少73万吨，比近3年同期均值减少45万吨。11月至12月大豆到港量增加，近期油厂缺豆停机现象缓解，油厂开机率逐渐提升，但节前小包装备货即将展开，预计豆油库存仍将维持偏低水平。

　　自去年四季度以来，国内大豆库存持续下降，当前大豆库存已不足上年同期一半，大豆库存偏紧。10月份以来，国内大豆压榨量持续处于偏低水平，而冬季棕榈油需求减少，豆油需求良好，库存持续下降，创2017年以来新低，均支撑豆油价格。但随着豆油价格持续上涨，进口豆油利润不时打开，将限制豆油价格上涨空间，预计短期豆油价格将继续震荡调整。今年春节较往年稍早，预计小包装油脂备货将在12月后逐渐启动;棕榈油供需偏紧将继续发酵，长期豆油价格走势偏强。豆油期货价格在大幅回调后，可能出现买入机会。

　　大豆到港或增压制豆粕行情

　　12月4日，沿海地区43%蛋白豆粕现货报价2850～3000元/吨，比上周同期下跌30～50元/吨。其中，华北地区市场报价2980～3000元/吨，华东地区2920～2960元/吨，华南地区2850～2880元/吨。豆粕价格走势疲软，买家采购谨慎，成交量不大。

　　上周大豆压榨量178万吨，与前一周基本持平，略低于大豆到港量，库存小幅上升。监测显示，上周末，全国主要油厂进口大豆商业库存409万吨，比前一周同期增加2万吨，比上月同期减少3万吨，比上年同期减少503万吨。11月至12月大豆到港量增加，预计月均在850万吨左右，部分油厂缺豆停机现象将缓解，但由于部分大豆将作为储备，实际投入市场压榨的数量相对偏小，预计后期大豆库存呈小幅回升态势。

　　上周大豆压榨量基本稳定，受非洲猪瘟疫情以及冬季水产需求下降影响，豆粕需求偏弱，库存继续回升。12月2日，国内主要油厂豆粕库存42万吨，比前一周同期增加4万吨，比上月同期减少7万吨，比上年同期减少61万吨，比过去3年均值减少30万吨。

　　当前豆粕库存大幅低于上年同期，虽然后期预计回升，但幅度有限，短期部分地区提货偏紧现象仍将存在，支持现货及基差报价。受养殖利润高企及国家扶持政策影响，当前生猪存栏仍处于筑底回升阶段，预计后期生猪存栏将逐渐恢复但需时间，短期内豆粕消费增幅有限。随着大豆到港量增加，大豆压榨量提升，预计豆粕库存逐渐回升。国内大豆预期到港量增加，而需求恢复缓慢，豆粕价格上涨阻力较大，短期或继续以震荡调整为主。

　　南美天气改善美豆震荡下行

　　南美大豆产区天气条件良好，大豆播种进度加快，美国大豆集中上市，CBOT大豆价格震荡下跌，截至周一连续8个交易日下跌，周二止跌企稳，但价格依然面临下行压力。11月上旬以来，美豆价格累计跌幅近60美分/蒲式耳。预计短期内美豆价格震荡偏弱，但继续下跌空间有限。

　　美国农业部作物进展周度报告显示，截至12月1日，美国18个大豆主产州的大豆收获完成96%，上周94%，上年同期97%，过去5年均值99%。截至11月28日当周，2019/2020年度美国大豆出口检验总量1594万吨，上年同期为1326万吨，同比增加20.2%。其中，累计对中国装运671万吨，远高于上年同期的34万吨。截至11月21日当周，中国累计采购美豆931万吨，远高于上年同期的52万吨。10月份美国大豆压榨量562万吨，高于9月份的487万吨和上年同期的551万吨。

　　Agrural公司称，由于巴西天气继续改善，2019/2020年度巴西大豆播种进度已经达到90%，上年同期为93%，5年平均进度为85%，预计今年巴西大豆播种面积比上年增加1.5%。CONAB预计，2019/2020年度巴西大豆产量1.2086亿吨，上月预估1.204亿吨，预计出口7200万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告显示，截至11月27日，2019/2020年度大豆播种进度为39%，高于此前一周的31.3%，比上年同期落后1.7%。

　　进口成本高企棕油价格坚挺

　　12月4日，国内沿海地区24度棕榈油报价5700～5830元/吨，比上周同期上涨180～200元/吨。其中，天津地区5760元/吨，张家港地区5760元/吨，广州地区5700元/吨。监测显示，12月4日，国内沿海地区食用棕榈油库存总量约69万吨(含工棕约82万吨)，周环比增加1万吨，月环比增加16万吨，同比增加27万吨。其中，天津6万吨，张家港26万吨，广东25万吨。气温降低抑制需求，到港增加导致库存持续攀升。

　　马来西亚2020年1月船期24度棕榈油CNF报价710美元/吨，折合到港完税成本5930元/吨(增值税率9%)，比2005合约高206元/吨;印尼12月船期棕榈油CNF报价690美元/吨，折合到港完税成本5864元/吨，比2001合约高140元/吨。国内外价差再度扩大，贸易商少有买船，根据船期监测，预计11月份进口棕榈油70万吨，12月份65万吨左右，近期国内棕榈油库存持续增加，但2020年一季度采购较少，限制库存增幅。国内需求疲软，加上库存增加，打压棕榈油市场做多热情，但长期看如果产量出现大幅下滑，远期价格仍将保持坚挺。