从汇易大数据中心统计表格可见，自10月下旬以来，美豆对华装船节奏就处于持续加快状态。市场仍在聚焦中美贸易和谈进展，11月26日上午中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，这在近阶段双方不断释放混乱信号的背景下，似乎也给出谨慎乐观信号;各方仍在继续观望此题材，将给与后续美豆对华销售、出口装船以及滞港卸货的进一步影响。而另一方面，由于中美贸易协议前景暂不明朗，也促使中国买家持续锁定巴西大豆供应，近几周来平均采购量达到20-30船。我们在此前的报告就已提示，四季度国内进口大豆总体供应水平在上升，当然刨除储备部分，商业大豆比例也并算十分不充裕，明年1月预估到货量较此前预期略高。

　　根据美国农业部周度装船数据显示，截至11月21日一周，美豆出口检验总量为194,2761万吨，其中对华装船量则达到134.9945万吨，创下年内单周纪录，单周美豆对华检验量占到该州出口检验重量的69.5%，一周前是59.6%，两周前是57.4%。而从年度数据对比来看，虽然较去年同期有了一定的改善，但比起贸易战之前的状态实在是差距太大。但比较年度数据可见，2019/20年度前三个月的美豆出口检验量总体有所抬头，当然远低于中美贸易战前水平，但已经明显好于2018/19年度同期。

　　但用美国农业部2019财年数据来解释：2019财年美国农业出口额为1355.7亿美元，远低于其1370亿美元预估，其对于进口的预测则过于保守为1290亿美元，而2019财年美国农业进口额为1309.4亿美元。由此产生的46.3亿美元的贸易顺差是自2006年财年45.7亿美元以来的最小贸易顺差。

　　图片来源：Profarmer by Jim Wiesemeyer

　　回过头再看出口销售，截至11月14日一周，美豆出口销售数量为151.67万吨，较一周前高出22%，且远超市场预期水平。而自从中美元首在2018年12月1日在阿根廷达成贸易战休战协议以来，截至11月14日，美国农业部证实中国(大陆)订购美国大豆的数量为2102.51万吨。而本年度迄今美国大豆出口销售总量相当于美国农业部对2019/20年度全年出口预测值的49.1%，而过去五年同期的平均销售进度为68.6%;这意味着本年度剩下时间里，每周平均需要销售58.9万吨大豆，才能实现美国农业部的出口目标，这使得中美经贸谈判进程仍为关键，尤其是在本周双方谈判代表最新谈话之后，市场或也在等待进一步消息。

　　而对于美豆出口数据可能的影响结果而言，我们在11月12日《美农报告将市场踢回中美关系，但托底效果很实在》分析过，在11月份美豆供需报告中，最重磅的出口数据岿然不动，也说明了市场最大的确定性就是中美贸易关系的不确定性，当然目前的美豆新作库存已扛不起需求端的任何变化，出口如果上调或者南美新季产量再出现问题，平衡表上的美豆库存可能就会往2-3亿蒲调整(11月报告数据为4.75亿蒲)。

　　但另一方面，现阶段中国商业买盘仍盘亘于南美大豆市场，国内持续给出的榨利使得油厂积极采购明年2-6月船期巴西新作大豆，近几周平均20-35船采购量。根据贸易商统计数据显示，目前预估12月份进口大豆到货量860万吨，明年1月预计到货量为700万吨，较预期略高;而就短期内来看，伴随着11月下旬以来进口大豆缓慢到货，国内油厂开机率周比仍在继续提高，预计11月份压榨量约为680-690万吨。

　　而12月进口大豆到港数量相对正常860万吨，压榨量预计750-780万吨，但刨除储备部分，商业大豆比例也并不算十分充裕，这也使得11-12月份的饲料需求相当关键，国内猪价或仍将高位运行，养殖端的积极补栏及压栏持续，利好于11-12月猪料需求环比增长，高位利润和存栏水平也将继续利于蛋禽料和肉禽料消费，当然南方水产料消费已然季节性转淡。