本周五(11月8日)，美国农业部(USDA)将要公布11月供需平衡表(WASDE)，由于今年播种期以来的延迟加上作物生长收获期的天气不甚理想，因而市场普遍预期此份报告中，USDA或将进一步调低美豆产量，并且由于今年美豆播种滞后导致美豆定产时间的延后，因而对于产量的确认将会在明年1月报告之前持续更新。中美贸易争端以来，美豆对华出口持续萎靡，美豆出口的下限也正在被确认;伴随着收获进度的持续加快(当然总体远落后于往年同期)，美豆主力1月期价已体现了部分卖货压力，因而一旦美豆单产下调，或者美豆对华出口势头重归强劲，都将会给盘面带来反弹的支撑，目前有观点认为美豆在减产预期之下，如果中美关系进一步改善，19/20年度美豆结转库存或将重回2016/17年度水平，因而未来中国市场采购多少大豆对于WASDE平衡表非常重要。

　　※ 今年美豆定产时间总体延后，市场更为关注后期粒重调整

　　经历了今年春季的播种延迟和收获期的糟糕天气，以及考虑到中美贸易磋商的不确定性，本次报告中对于作物产量调整的进一步确认以及其需求端变化，仍将一如既往受到关注。但对于美豆单产的调整节奏国际机构存在分歧。彭博社对11月美豆单产平均预估为46.6蒲/英亩，低于USDA10月报告预估值46.9蒲/英亩;而FCStone和Informa的单产预估均高于USDA分别为47.5蒲/英亩和47蒲/英亩;但Informa预估值较10月份调高0.6蒲/英亩，也引发市场对于11月USDA报告数据的猜测。但毫无疑问，由于美豆播种滞后导致本年度美豆定产时间的延后，一般年份10月WASDE美豆就基本能定产，而明年1月报告之前可能还会出现变化，市场尤为关注后期报告对于美豆粒重的调整(目前市场普遍认为WASDE预估值偏高，见下图)。

　　※美豆减产预期叠加出口形势转好，结转库存或跌进4亿蒲

　　在10月WASDE中，美豆19/20年度出口量为17.75亿蒲(约合4830万吨)，未作改动，但产量调低叠加期初库存下降，使得新作结转库存继17/18年以来首次跌入5亿蒲(约合1360万吨)之下，而过去数年中，国际市场已习惯了美豆高达8-10亿蒲(约合2177-2721万吨)的结转库存。当然中美贸易关系正处于改善之中，也意味着美豆出口继续下调的空间不大，如果中国继续下单采购，那么美豆出口预估继续上调，这意味着在产量或将进一步调低的背景下，2019/20年度美豆结转库存最终可能会回到2016/17年度水平(当年结转库存为3.02亿蒲，约合821万吨)。

　　而汇易通过观察1987年以来的11月WASDE较10月报告单产调整节奏来看，32年中仅有12年下调，有19年上调，其中1年是持平;配合这种数据调整方向，11月WASDE之后美豆期价也是跌多涨少。市场认为，当前CBOT大豆主力1月期价930美分附近已位于相对合理且略低的位置，已部分体现了收获期的卖货压力;接下来如果美豆单产、产量以及收获面积进一步下调，或者出口形势大为改观，那么美豆价格应该立即出现反弹行情，报告后到年底前市场基本面交易题材相对匮乏，交易核心将在于中美贸易谈判以及南美天气，本周四(11月7日)中国商务部发言人称，过去两周中美双方牵头人就妥善解决各自核心关切，进行了认真、建设性的讨论，同意随协议进展，分阶段取消加征关税，但双方第一阶段协议签署的时间点和地点还在确认中，让我们共同关注吧。