近期国内麦价重心整体呈现上移态势，部分区域涨势相对较大，但整体上涨幅度难以弥补库存小麦成本增加。预计国家临储麦库存高企加之保持高投放量将制约后期国内麦价运行空间。

　　国内麦价重心上移 面企开工率偏低制约采购力度

　　近期国内主产区农户、粮食贸易商等将关注焦点转向秋收秋种，流通市场小麦供给量下降提振国内麦价整体上涨，尤其是山东、河北部分区域领涨国内。随着国内麦价上涨，持粮主体库存小麦销售积极性提高，流通市场粮源供给量增加，麦价走势趋于平稳。据统计，截至10月中下旬，国内特一级小麦粉与三等白小麦均价价差为1345-1350元/吨，较上年同期的915-920元/吨，扩大425-435元/吨。国家粮食和物资储备局价格监测数据显示，截至10月下旬，国内小麦价格区间2020-2550元/吨，平均价格2271元/吨。据市场监测，截至10月下旬，江苏徐州铜山地区质优白小麦收购价2340元/吨，安徽宿州灵璧地区质优小麦进厂价2340元/吨，河南新乡延津地区面企新麦26收购价2470元/吨，山东德州禹城地区普通小麦进厂价2404元/吨，河北唐山丰南地区质优小麦收购价2400元/吨。截至10月25日，郑州商品交易所强麦2001合约期价报收于2341元/吨，较10月18日的2329元/吨，上涨12元/吨，涨幅0.52%，期间最高价2350元/吨，最低价2329元/吨。

　　国家临储麦成交有所回升 库存数量同比增加

　　随着国内主产区麦价重心上移，尤其是部分区域麦价上涨较为明显以及秋粮收购仓容压力较大，国家临储小麦成交量较前期有所回升，但同比仍下降较为明显。据统计，10月23日国家临储小麦投放量297.9976万吨，实际成交量3.2889万吨，平均成交率1.10%，周度成交均价2328元/吨;其中江苏地区成交量0.5317万吨，成交均价2332元/吨;安徽地区成交量0.6093万吨，成交均价2323元/吨;河南地区成交量1.0643万吨，成交均价2329元/吨;山东地区成交量1.0836万吨，成交均价2327元/吨。相比之下，上年同期国家临储小麦投放量216.9091万吨，实际成交量15.3563万吨，平均成交率7.07%，成交均价2414元/吨。据统计，截至10月下旬，2019年以来国家临储小麦累计投放量8987.9326万吨，实际成交量202.339万吨，同比下降427.9828万吨。截至10月下旬，国家临储小麦剩余库存数量超过9000万吨;其中2014年产国家临储小麦967万吨，2015年产国家临储小麦1222万吨，2016年产国家临储小麦2394万吨，2017年产国家临储小麦2307万吨，2018年产国家临储小麦221万吨。

　　美麦期价冲高回落 国内小麦进口量同比下降

　　国际谷物理事会发布的最新数据显示，因澳大利亚小麦产量数据下调，2019/20年度全球小麦期末库存数据下调100万吨，为2.71亿吨。俄罗斯农业部称，截至10月21日，俄罗斯小麦收获产量达7740万吨，收获面积为2740万公顷，占到计划面积的97.8%，单产为2.82吨/公顷。分析机构UkrAgroConsult称，2019/20年度俄罗斯小麦产量预测数据上调到7560万吨，较早先预测的7500万吨高出0.8%。乌克兰农业部在一份声明中称该国今年小麦的产量为2810万吨，高于去年的2460万吨。据埃及供应部称，埃及的小麦储备可以维持到明年2月份。据加拿大农业暨农业食品部发布的最新报告显示，2019/20年度小麦(不包括杜伦麦)产量预测数据上调4%，为2750万吨;小麦出口数据下调4%，为1900万吨，因来自主要出口国的竞争激烈。印度政府官员称，印度将国产新麦最低收购价格上调85卢比或4.6%，旨在支持农户;此次上调将会拉大国产小麦与海外小麦的价差，使得印度出口小麦变得不可行。为了弥补国内供应缺口，伊朗计划今年进口多达1.1亿蒲式耳小麦;过去伊朗从多个国家进口小麦，其中包括欧盟、澳大利亚、加拿大和黑海地区。法国分析机构——战略谷物公司预计2019/20年度欧盟对第三国家的小麦出口量为2730万吨，相比之下，9月份的预测为2570万吨;将今年欧盟软小麦产量预测数据上调100万吨，为1.455亿吨，高于上年的1.271亿吨。本作物年度迄今，美国小麦出口检验量累计为1006.3391万吨，上一年度同期为822.0684万吨，美国小麦作物年度自6月1日开始。

　　截至10月25日，美国芝加哥期货交易所美软红冬小麦12月合约期价报收于516.25美分/蒲式耳，较10月18的530.5美分/蒲式耳，下跌14.25美分/蒲式耳，跌幅2.69%，期间最高价535美分/蒲式耳，最低价514.5美分/蒲式耳。美商务部日前发布公告，称将自10月31日起对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序。中国海关总署最新公布的数据显示，9月国内进口小麦数量16万吨，同比减少44.5%;1-9月国内累计进口小麦数量226万吨，同比减少9.7%。

　　国内麦价上行动力不足 高库存高投放制约价格空间

　　由于国内麦市结构性矛盾明显缓解以及供需格局宽松，麦价不具备明显上行的供需基础和政策环境。由于终端需求难有明显改观，供给侧变化对国内麦价走势的影响加大，尤其是库存数量高企的国家临储小麦有效市场供给力度。目前国家临储小麦拍卖底价暂未调整，一方面制约其有效市场供给，另一方面从价格上对流通市场小麦形成提振效应。预计短期内市场主体仍将以国家临储小麦采购成本为经营参考，持粮主体库存小麦销售力度与用粮主体采购节奏之间的博弈将影响麦价阶段性波动。建议市场经营主体提高风险意识，增强市场敏感度，密切关注国内政策调整动态。