本月10日-11日在华盛顿举行的中美第十三轮贸易谈判取得实质性进展，特朗普对两国关系的历史与前景给与极大的赞誉，令全球资本市场风险偏好情绪得以改善。近一周里，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货盘中实现突破反弹，主力1911合约拉升至近三个月来的高位水平;相比较之下，我国大连商品交易所(DCE)和郑州商品交易所(ZCE)相关油籽、蛋白价格保持震荡强势。众所周知，汇易网立足大数据平台进行市场分析的过程中，归纳出三大定价体系：市场定价、政策定价和金融定价，在金融定价体系中，美国相关农产品衍生交易具有全球定价中心地位，关注美国基金在农产品期货期权上的净持仓量趋势，往往有助于提前感知相关价格行情的走向。在持续15个月的贸易摩擦(战)过程中，美国基金“空翻多”对相关农副产品价格的影响往往具有“两面性”，值得业内跟踪与策略应对之。

　　Part1：“三大体系”、“四大属性”，JCI解读全球农产品期货市场新常态

　　作为世界第一大生产国和第二大出口国，美国大豆衍生品交易的市场影响力可谓是“无出其右者”。而芝加哥商品交易所(CME)旗下的CBOT大豆、豆油期货对国际油籽市场具有“领航”的地位!从1980年代开始，芝加哥商品交易所就已经启动发展电子交易平台，时至今日CME成为全球公认最为重要的大宗农产品定价中心。CBOT农产品交易中，投机交易占比虽仅为三成，但美国基金持仓动向对美盘波段走势的影响有时却是决定性的，并且其持仓净头寸分散在粮油谷物合约中，我们有时候观察基金的持仓方向，也是可以发现起大行情的端倪的。美国基金不仅关注基本面、技术面、金融面和政策面，在选择头寸的品种方面，也会跨市场、跨品种甚至跨领域的进行综合供需平衡考量。

　　现代市场经济条件下，随着全球化进程的不断推进，大宗植物油行情的运行规律还具有如下四个特征：1、商品属性;2、金融属性;3、能源属性;4、政策属性。现阶段而言，美国农业部(USDA)在十月供需月报中“双降”，即一方面下调陈季美豆库存总量，另一方面调降新作年度大豆产量估值。报告效应与地缘题材共振，加之美国纵横西部主要种植带出现大范围降温降雪，局部地区出现暴风雪，对于美豆类市场提供强有力支撑。截止至本周五(10月12日)，美豆主力1911合约上冲940美分，收于934.2美分，近期高点941.2美分。

　　Part2：“重大进展”、“非常接近”，全球关注中美谈判是否进入收尾阶段

　　进一个月来，美国政坛可谓是风云突变、暗流涌动，去年国民支持率创下新高的美国总统特朗普，却深陷“电话门”、“税表门”和“弹劾门”，就在连任大选重要时期临近的前夕，就连出书褒扬自己深谙“谈判艺术”的特朗普真正开始深重考虑中美贸易战的“后果”。JCI注意到，周五电子盘(日间)时段，由于中美第十三轮贸易谈判仍在继续，市场风险情绪依旧偏高，美盘CBOT大豆期货走势较为徘徊，不过随着进入夜盘时段美豆主力1911合约再度突破上扬，一举突破930美分/蒲式耳关口，该合约盘中最高上探939.2美分/蒲式耳，创下今年6月25日(942.2美分)以来的近四个月高点，随着进口成本水涨船高，推动国内市场豆粕乃至整个植物油期货价格跟随外盘震荡走高。

　　JCI数据中心的标签讯息显示，期货市场功能是发现价格、规避风险，美国基金虽然在资金实力、资讯搜集和气象资料等诸多方面具有绝对优势，但是“船大难掉头”，我们可以动态跟踪美国基金综合净头寸来预判美盘基本方向。CFTC分类持仓报告反映了一般的市场行为信息，其中的非商业方面指与大豆的生产使用无关的机构投资者，也可理解为基金。因此，美国基金在农产品期货期权上的净头寸趋势，与盘面走势中长期而言是大概率同步的，R平方值远高于0.6的均衡值，对我国粮油、饲料厂商在决策风险控制、采购点价等方面都具有显示的指导意义。