近阶段，国内外豆类市场走势依然在围绕中美贸易战政策局势，上周五(9月20日)中国代表团取消访问美国农场，市场对中美达成协议的预期降温，令当天芝加哥谷物油籽以及牲畜期货同比下跌，有消息称中美高级别会晤或在10月10日，各方仍在进一步等待该题材的明朗化。而对于中国进口压榨厂商而言，推动后续船期大豆采购除了关税等因素，榨利的趋势也是关键因素，更何况今年12月至明年初的进口大豆采购目标并未全部完成(周一市场传闻中国厂商继续采购美豆，主要为美西方向)。美国中西部暂无霜冻风险，南部已展开收获，但单产表现欠佳，且庞大旧作结转库存也进一步施压市场，另一方面巴西早播大豆因干旱而推迟，是否将会影响到明年一季度的上市供应也不容忽视。

　　1、中美贸易谈判前景变数频生，中国上周持续采购美国大豆“释放善意”

　　中美贸易谈判的缓和给美豆市场带来提振，自9月13日美国农业部证实私人出口对中国售出20.4万吨大豆后，9月16-17日又证实对中国售出大豆，数量累积达到72万吨。据美国农业部周度出口销售报告，截至9月12日的一周,美国对中国售出59.32万吨大豆，销售总量达到172.8万吨，远超市场预期。上述采购一度推动美豆价格冲高至900美分以上，当然在庞大的旧作库存以及新作产量面前，中国近期的进口量仍显得微不足道。根据美国农业部截至9月12日，2019/20年度迄今为止，美国大豆出口销售总量已达1118.09万吨，同比减少37.2%;迄今销售总量占到美国农业部全年目标的23.1%，五年同期均值为43.3%。

　　2、中美和谈施压南美贴水，不确定性前景推动中国厂商回到南美市场

　　在巴西，大豆价格上涨是中国采购需求走强、巴西压榨商竞相收购大豆以及旧作供应日益紧张的共振结果。今年8月下旬，巴西大豆对华四季度贴水报价一度触及265-268美分，目前则回落至210-215美分，一个月以来降幅超过50美分，同期阿根廷大豆对华贴水报价也涨至220-230美分，目前亦落至188-192美分附近。而美豆贴水亦呈现出收获期下跌状态，目前四季度美湾贴水报价集中于165-169美分，美西则报在141-149美分之间，目前美西大豆榨利处于一马当先状态。但相对而言，南美贴水下行空间有限，因旧作头寸偏少，而新作则有运费成本支撑，但值得关注的是新作多头数量较大比例囤积在贸易商手中存在风险。

　　3、南美市场播种天气及政治经济题材，也存在一定的不确定性

　　近期中国压榨厂商再度回到南美市场采购，其中上周中国共采购15船南美大豆，其中7船巴西，8船阿根廷，一半为新作。来自外电消息，据巴西农场主表示，中国如果愿意出高价，甚至愿把仓底卖给中国，数量大约为1100-1200万吨，时间点为未来三个月。但对于中国市场而言，10-11月进口大豆的供应形势，随着中国厂商对于美豆/南美豆的进一步采购而改善，值得关注的是有一部分美豆进口暂时可能并不进入压榨。另外巴西早播大豆因干旱而推迟(9月播种窗口期天气非常干燥)，是否将会影响到明年一季度的上市供应也不容忽视;而阿根廷将会在10月进行总统选举，对商业友好的马克里的总统能否连任至今仍是疑云重重，前总统现任副总统克里斯蒂娜如果当选，则可能对农民不利。总体而言，南美的播种天气以及政治经济形势也存在着一定的不确定性。

　　总体而言，现阶段，美豆主产区天气的良好，减缓了市场对产量的担忧，但同时也施压了整个美豆盘面;而中国市场对于美豆的采购力度和节奏也仍将取决于中美贸易谈判的进程，各方仍在观望10月上旬双方的高级别会晤结果。就中国豆类市场而言，近几周对于美豆和南美大豆的持续采购，有助于缓解各方对于四季度供应形势的担忧，但12月船期至明年年初的采购目标应该尚未达成，即便是目前美西大豆面临收获季节压力的背景下出现下跌、并给出相对较高的的榨利空间，对于国内进口大豆压榨厂商而言，也仍处于观望之中。此外，美豆霜冻题材从9月份开始就为市场关注，但最新预报显示未来半个月霜冻概率偏低，而南美社会政治经济背景也随着新作播种季节的来临，而受到关注，总之国际大豆市场波动难免，但提前了解风险因素并做好风险防范，仍是首当其冲。