在今年艰难度过的播种期后，美豆又因生长延迟而面临直面霜冻的风险，虽然在当前中美贸易战升级且形势不明朗的背景下，市场情绪似乎更希望可借助天气题材往上抬升，尤其是7/8月USDA报告中给出让市场意外的数据，各方仍然期待9月WASDE给出进一步的答案。显然，美豆旧作库存依然庞大，市场需要诸如更快解决贸易战或者霜冻成为生物意义上的“早霜”等意外事件来引发空头回补。根据最新USDA周度作物生长报告，美豆结荚率创近40年来最低，而初步预计9月中下旬约10%的作物将暴露在早霜减产风险之下。

　　1、美豆作物优良率虽有提升但主产州依然同比降幅明显

　　美豆进入9月份生长期，市场焦点逐渐转移至因作物生长期延迟而可能遭遇的霜冻风险。根据美国农业部最新的作物状况和生长报告，截至9月1日，美豆优良率55%，低于去年同期66%以及五年均值67%，其中衣阿华州、明尼苏达州和密苏里州分别下降2%，而从年度来看，同比及均值比较降幅较为突出的州度则包括伊利诺伊州、印第安纳州、衣阿华州明尼苏达州以及俄亥俄州。(见下图)

　　2、美豆结荚率创下近40年来最慢纪录，且进一步提升空间有限

　　截至9月1日，美豆结荚率为86%，去年同期98%，五年均值96%，其中产量占比前三名的州度中，又以伊利诺伊州和印第安纳州的均值下降幅度较大。这两个州在8月下旬的Profarmr中西部作物巡查中，美豆单产预估分别仅为50蒲/英亩和46蒲/英亩，去年实际单产则分别高达65蒲/英亩和58蒲/英亩。

　　而汇易网通过对比2000-2019年19年美豆结荚率数据发现，结荚率超过90%有7年是发生在第33周，第34周则有8年，而第35周则仅有4年，而在这四个年份里有三年则是发生晚播，分别是2008年、2009年和2013年，这三年的美豆单产分别为39.7蒲/英亩、44蒲/英亩和44蒲/英亩。而遗憾的是，今年底35周美豆结荚率并未达到90%，并且也创下自1981年以来最慢的结荚纪录，农学家认为今年部分产区美豆产量偏低或将来自于结荚数的偏低，在当前天气趋势下进一步提升的空间有限，由此可见今年美豆的产量规模实际上取决于秋季第一场破坏性霜降出现的时间。

　　3、今年美豆主产区作物遭遇初霜期的时间点推算

　　而我们对于1999年-2018年期间美国大豆和玉米种植带上纬度较高的9个州的初霜期做出统计，以观察这九个生产州初霜期出现的时间段。这九个生产州分别是：北达科他州、明尼苏达州、威斯康星州、密歇根州、南达科他州、爱荷华州、伊利诺伊州、印第安那州和俄亥俄州，美豆产量占比达到66%(按照2018年USDA产量数据统计)。

　　我们如此比较，除印第安纳和俄亥俄州之外，其他七个州的初霜期主要集中在9月中旬，而若按照2018年美豆生长进度推算，预计今年美豆全部完成结荚的时间大约在9月16日当周，这个时间段正处于前面统计的美豆产区七州主要或次要以及可能的初霜期;而根据国外机构预估，按照美豆往年趋势单产预估，今年的美豆单产可能在45.2-46.2蒲/英亩之间，而USDA8月供需报告中的单产预估为48.5蒲/英亩，虽然这一数据也受到市场普遍质疑且高于市场平均预估。

　　综上所述，今年美豆作物生长进度总体延迟，加重市场对于秋季遭遇霜冻的担忧，因为即使是正常的霜冻事件也很可能对产量和单产产生重大影响。市场聚焦天气题材的同时，也在关注9月12日美国农业部供需报告，市场预计报告或将降低产量，但降幅仍是问题。而在此基础上，中美贸易战仍面临极大的不确定性前景，由此可见，届时USDA报告低需求或许不会有很大变化，我们密切关注之。