2019年8月下旬以来，我国主流油厂豆粕成交整体持续放量，进一步交易在中美贸易关系再次紧张的背景下，四季度去库存预期以及终端饲料需求趋于恢复预期;而近三周以来国内豆粕提货持续好转，也体现出了终端补库和真实需求的双双增加，10-1月豆粕基差的四季度去库存预期已阶段性兑现，如果9月末10月份能进一步如期降库存，则后期豆粕基差仍有修复空间。至于市场所关注的中美贸易战/天气预报方面，截稿时尚无实质性变化，由于今年美豆播种进度整体延迟，因而正常霜冻事件也引发市场聚焦，而在庞大的旧作库存背景下，诸如中美再次恢复对话或者霜冻损害作物生长才可能会引发空头回补，至于我国豆类市场，今年四季度乃至明年一季度的供应节奏随之受到影响，继续保持关注。

　　1、八月份以来我国豆粕成交总量明显放大，终端采购情绪进一步好转

　　根据汇易大数据中心显示，8月份22个工作日，我国主流油厂豆粕成交总量为463万吨，其中基差成交量为245.47万吨，现货成交量为217.53万吨，作为对比7月份23个工作日，豆粕总成交量为321.44万吨，其中基差成交量140.64万吨，现货成交量为180.80万吨。各方持续交易四季度进口大豆去库存以及进口成本抬升的预期，且在四季度养殖饲料需求趋于好转的背景下，终端采购情绪也较之前明显好转。

　　2、我国主流油厂豆粕基差/现货成交、提货节奏均与中美贸易关系挂钩

　　近三周以来，我国豆粕提货持续好转，也体现出了终端补库和真实需求的双双增加，10-1月豆粕基差的四季度去库存预期已阶段性兑现，如果9月末10月份能进一步如期降库存，则后期豆粕基差仍有修复空间。根据汇易大数据中心数据“对比中美贸易大事记”，似乎只要中美关系一紧张，就会发生我国豆粕基差成交超过现货成交的现象。

　　3、我国市场持续交易进口大豆四季度去库存预期，时刻关注贸易战进程

　　今年10月份之后的进口大豆到港量降幅明显扩大，若中美贸易关系持续紧张且南美平衡表供应进一步下降，则供应定点可能会出现在明年一季度。从数字上来看，9月份之前不会出现缺口，8月份预计全球大豆装至中国的数量为780万吨附近，实际到港量为860-870万吨，目前港口卸货压力庞大，巴西豆卸货正常，而美豆因仓容及物流因素依然不快;9月份预计到港量920-950万吨，10月份尚未采购结束数量暂且放在650万吨附近;而10-11月份我国进口大豆供应缺口则在300-350万吨之间。

　　总体而言，8月份下旬以来，我国豆粕市场总体成交量尤其是基差成交量明显放大，各方仍在继续紧盯9月份中美贸易关系进展，由于船期已定，不管再征之后关税多少，美豆采购暂停，就会继续支持我国厂商对今年四季度以及明年一季度的进口大豆去库存预期，而豆粕价格跟随成本底部不断上移，当目前现货需求端10-12月基差的避险头寸已大部分建立，同时市场也看到了因禽料养殖恢复而给粕类需求带来的支撑。中期而言，需要继续关注中美贸易战进程、中国厂商后续大豆采购方向、美国中西部霜冻题材等等。