一、近期豆油市场行情概述

　　受市场预期生物柴油消费拉动棕榈油需求，且南美大豆产量预估下调，国内油脂油料期价全线上涨，连豆油主力合约月度涨幅超过5%。外围市场油脂价格持续上涨提振了国内，加之国内豆粕现货市场走势疲软，油厂挺油意愿增加，豆油价格已升至年内新高，豆类市场中“油强粕弱”表现更为突出。

　　二、近期影响豆油市场走势的主要因素：

　　1、美国农业部对美国大豆库存预估高于预期

　　因美国农业部(USDA)对美国大豆库存预估高于预期，美国芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一下挫2.7%，为1月21日来最大单日跌幅。USDA在其月度供需报告中预计，2013/14年度美国大豆结转库存为1.45亿蒲式耳，高于分析师预估的1.41亿。但仍低于美国农业部2月预估的1.5亿蒲，上年末为1.41亿蒲。

　　巴西目前已完成了大约40%的大豆收割，快于过去5年平均进度，早前分析机构相继下调了巴西大豆产量预期。 USDA在其月度供需报告中预计巴西大豆产量为8850万吨，市场预估为8814万吨。USDA还维持阿根廷产量预估为5400万吨，较市场预期高50万吨。市场传闻中国可能取消数船巴西大豆订单，因压榨利润不佳，大豆因此也面临进一步的卖压，豆粕供大于求基本面依旧。

　　2、美盘豆油基金持仓空转多

　　尽管高盛以及花旗集团曾在年初预计今年原材料价格出现下跌，但是随着过去数周来全球范围内出现极端天气，引爆了从咖啡到大豆等农产品的上涨行情。2014年迄今为止，标准普尔高盛商品指数所追踪的24种商品中有17种出现上涨，其中8个商品的涨幅达到或者超过10%。美国商品期货交易委员会CFTC发布的数据显示，投机基金在11种农产品上的多头部位达到855,764手，比一周前增长了22个百分点，并创下2012年9月份以来的最大多单持仓规模。

　　截至3月4日，投机基金在芝加哥大豆市场净多单为210364张，比上周略减1452张，但仍处于高位。南美大豆产量低于预期、巴西港口地区降雨导致物流瓶颈、美国大豆出口强劲，均使基金持仓意愿增强。

　　值得关注的是：截至3月4日，投机基金在芝加哥豆油市场净多单为15031张，净多单比上周显著增加13240张，空翻多的仍在持续之中。

　　南美大豆产量低于预期、东南亚棕榈油产区干旱，植物油市场利空压力减轻，基金迅速空翻多。投机基金持仓在豆油市场显著由空转多，说明市场预期已经发生了变化，豆油价格存在继续上涨的空间。

　　3、豆粕疲软，油厂挺油意愿增强

　　受期货市场强劲走势提振，国内沿海地区一级豆油市场报价集中于7000-7100元/吨，上涨100-200元/吨，全面站上7000元/吨关口;四级豆油市场报价在6900-6950元/吨，豆油现货成交量明显增加。

　　由于供给充裕，而下游需求不旺、豆粕销售疲软。饲料销售近期也较为疲软，不少企业减少了产量，其中部分中小型饲料企业减产显著，部分企业停产。大型饲料企业对未来需求及价格预期看淡，控制豆粕采购进度。油厂因此正在承受着豆粕库存不断上升的压力，且未来供应充足的局面可能会持续较长时间，供需层面对豆粕价格存在压制作用。目前油厂挺油意愿增加，相应的油厂收益对豆油的依赖程度也在加重。

　　三、目前国内油脂现货市场方面：

　　近期，国内豆油现货市场报价相对稳定，其中吉林长春地区油厂豆油价格：工厂报价，三级豆油7100元/吨。大连地区豆油价格行情动态：一级豆油7100元/吨。天津地区一级豆油报价7150元/吨。中纺报价：一级豆油7150元/吨。秦皇岛地区油厂豆油价格：一级豆油7200元/吨。广东东莞地区豆油价格：中储报价，一级豆油价格在7150元/吨。江苏镇江地区油厂豆油价格：市场报价，一级豆油7150元/吨。江苏泰兴地区油厂豆油报价：振华报价，一级豆油成交价7200元/吨。山东临沂地区油厂豆油价格：三维报价，一级豆油7170元/吨，四级豆油7070元/吨。山东日照地区豆油报价，邦基三维报价：一级豆油7150元/吨，四级豆油7050元/吨，毛油7000元/吨。

　　四、后市研判

　　总的来看，目前市场预计南美大豆产量货低于市场先前预期，届时将对豆油市场构成利多支撑。另外美盘豆油市场中基金持仓多头头寸明显增加，说明市场预期已经发生了变化，豆油价格存在继续上涨的空间。国内方面，预计下游厂商采购一部分散油货源后，需求可能重新步入平淡状态，沿海地区豆油价格的上涨很可能出现一波三折的局面，但总体来说豆油价格在波动中趋于上升的可能性较大。

　　(个人观点，仅供参考) 墨达