一、近期豆油市场行情概述

　　前期受国际棕榈油主产国供应低于预期影响，国内外油脂类期货大幅反弹，大连豆油期货主力合约价格一度反弹500元/吨之多。前期困扰豆油涨势的豆油库存因素随着国内第四季度油脂传统消费旺季的到来影响有所减小，后期豆油市场有望企稳攀升。

　　二、近期影响豆油市场走势的主要因素：

　　1、第四季度消费旺季将带动豆油消费

　　截至11月中旬，大豆港口库存为520万吨，去年同期为680万吨，港口库存压力较轻。四季度是油脂的消费旺季，由于前期压榨利润较好，10月国内油厂一直保持50%以上较高的开机率，消耗了很大一部分库存，而前期油厂挺粕，豆粕飙涨，使得市场对于豆油的悲观情绪浓厚。近期豆粕开始走弱，现货高价难以维持，豆油的利空因素逐步被市场消化。

　　从库存上看出，9月开始豆油去库存情况较好，前期压榨开工率上升使得豆油产量增长，但库存并没有明显增高，反映出市场较好的现货消化能力，加之四季度进入了豆油消费高峰期，需求增加必然会带动长期低迷的豆油价格出现反弹。

　　2、豆油现货价格相对坚挺

　　在11月USDA供需报告中，美国农业部小幅调高了美豆油期末库存，对豆油市场形成一定利空，豆油主力1405合约再次回调至7150元/吨下方，但随即反弹，国内豆油现货价格稳中偏强运行。进入11月，豆油现货价格一直维持在7200元/吨上方，较10月初现货价格明显上升。可以看到，11月上旬豆油盘面下跌而现货并未跟随走低，近期豆油现货价格表现坚挺，现货厂商跟涨不跟跌，随盘提价信心较高。说明市场对目前豆油价格底部区间较为认同，因此豆油期价年底前大幅走低的可能性不大。

　　与此同时，国内压榨利润仍然较高，豆油厂进口大豆加工收益为200—300元/吨，豆粕现货价格下降，油厂策略逐步调整，前期油厂集中压榨大豆，现在油厂大豆库存偏低，大豆供应偏紧，部分油厂已经停止压榨，整体开机率较低。截至11月12日，豆油商业库存为98.8万吨，较10月底有所下降，库存压力不大，现货价格易涨难跌。

　　3、油粕比价趋势将激发豆油市场走强

　　过去的几个月里，国内豆油价格受到植物油供应充足打压一路下滑，企业长期挺粕策略使得油粕比处于历史低位。10月上旬，油粕比创出历史新低至1.86，近期粕类调整，油脂反弹，粕强油弱格局有所转变，油粕比有所回升至2.23，仍有进一步回归趋势。由于四季度是传统的油脂消费旺季，油脂现货价格较为坚挺。近期，豆油期价回落及豆粕延续振荡走势，其油粕比值正在向现货油粕比值靠拢，而远月合约的油粕比值相对于近月合约来讲仍存在一定的回归需求。

　　三、目前国内油脂现货市场方面：

　　目前黑龙江大豆油市场购销行情基本平稳，各地豆油市场销量没有出现明显波动及变化。据调查监测，哈尔滨市散装一级大豆油零售价格5.00元/斤，齐齐哈尔市散装一级大豆油零售价格4.90元/斤，牡丹江市散装一级大豆油零售价格4.85元/斤，佳木斯市散装一级大豆油零售价格4.75元/斤，与上周同期价格基本持平。

　　目前黑龙江大豆油市场行情及购销走势变化，一是随着新季地产大豆陆续上市开榨本土豆油加工企业开工状况有所改善，地产豆油供给数量回升，豆油价格维持基本稳定。二是由于目前国内大豆油供给充裕，加之地产大豆油供给增加，近期黑龙江大豆油价格基本稳定的态势不会改变。

　　四、后市研判

　　总的来看，预计后市随着市场需求的提振，豆油市场将逐步摆脱前期的弱势盘整走势，逐步企稳并震荡走高，后期可密切关注油脂加工企业开工状况及商业库存下降情况。

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