在多重利多兑现后，郑棉高位回落企稳。目前全球棉花供给相对稳定，棉花价格未来走势的核心驱动依然是下游订单及终端消费。郑棉暂时不具备继续上涨的内外驱动力。

ICAC对全球棉花产需预期偏空

ICAC最新的11月份预测报告显示，2020/2021年度，全球棉花产量预计为2501万吨，较上月预期上调40万吨。目前北半球开始进入冬季，海外疫情二次暴发，虽然全球棉花消费出现恢复迹象，但国际劳工组织预计疫情给纺织业带来的破坏将超过2008年金融危机。2020/2021年度，全球棉花消费量预计为2435万吨，同比增长7%；期末库存预计2240万吨，较上月预期上调44万吨。其中，巴西产量初步预计为282万吨，虽然同比减6%，但整体水平仍然比2015/2016年度翻了一倍。

美国飓风活跃，棉花产量和质量均下降。美国农业部10月26日发布的美国棉花生产报告显示，截至2020年10月25日，美国棉花收获进度为52%，比去年同期增加1个百分点，比过去五年平均值增加3个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占37%，比前一周减少3个百分点，较去年同期减少3个百分点。差苗比例为34%，较前一周增加3个百分点。

国内棉花产量稳定籽棉收购价回落

2020年8月下旬，国家棉花市场监测系统就棉花长势展开的全国范围专项调查结果显示，2020年新棉单产128.5公斤/亩，同比增长5.4%；总产量586.8万吨，同比增长0.4%，较6月调查结果提高1.0个百分点。其中，新疆平均单产较6月提高1.8%，同比上升3.6%；产量预计为515.6万吨，同比上升3.6%。

今年新疆籽棉交售价格亮眼，比去年平均高出近1元/公斤。与以往期货价格引领现货价格不同，今年是现货价格引领期货价格。11月3日新疆籽棉平均收购价3.84元/斤，去年同期仅3元/斤左右。今年籽棉收购价最高达4元/斤，创历史新高，主要是新疆轧花厂产能大量释放，出现“僧多肉少”的抢收局面。另外，今年新疆天气适合棉花生长，南北疆产量均出现小幅上涨。新疆主产区亩均产量达到400公斤，即便产量低的棉田亩产也在370公斤以上。去年受灾较重的地块，今年亩均产量增幅在20%以上。

11月3日，新疆皮棉加工6.87万吨，去年同期日加工6.62万吨。截至11月2日24时，新疆累计加工198.23万吨，较去年同期的165.84万吨增加19.54%。当前，本年度日均加工量和累计加工量均高于去年同期。

终端出口回暖

海关总署数据显示，今年前三季度，全国纺织品服装出口额为2157.8亿美元，同比增长9.4%（以人民币计同比增长12.3%），出口增速较上半年提高6.2个百分点。9月，全国纺织品出口131.5亿美元，同比增长36.0%（以人民币计同比增长34.7%），当月增速虽较前几个月有所回落，但整体上第二、三季度我国纺织品出口增速均保持高位。下半年以来，服装出口形势持续好转，9月服装出口额为152.3亿美元，同比增长6.5%（以人民币计同比增长5.3%），连续两个月保持正增长态势。1—9月，我国纺织品出口1179.5亿美元，同比增长33.7%（以人民币计同比增长37.5%），保持较快增长态势，出口增速较上半年提高5.9个百分点。此外，前三季度我国服装出口978.3亿美元，同比下降10.3%（以人民币计同比下降8.1%），增速较上半年回升9个百分点。

总之，纺织传统旺季接近尾声，众多利好已兑现，郑棉继续上攻驱动力暂时不足，关注纺织终端需求。从技术角度看，郑棉2001合约上攻乏力，目前处于技术性调整阶段，郑棉价格将维持窄幅振荡。