临近11月，传统“金九银十”需求旺季已经结束，尽管国内终端消费市场面临双十一、双十二电商订单以及国外圣诞节订单，下游市场需求出现明显好转。但是郑棉期货近一周都未曾继续增量上行，上方压力较为明显。加之期盼已久的国储轮入政策落地，轮出50万吨基本符合预期，不过轮入条件下，预计后市交储数量受限，对市场造成的利多影响有限。

仓单注册增加 郑棉维持震荡格局

图1 2019-2020年郑棉主连与仓单数量走势图

据我的农产品网统计，如图1所示，近期郑棉主连维持高位震荡趋势，郑棉在上冲至15305元/吨的高位时明显受阻，在棉市利好出尽情况下，国外二次疫情爆发以及国内套保压力增加等利空消息接踵而至，使得短期内郑棉期货上行承压。当前新疆南疆机采棉上量，北疆地区花厂收购大部分已完成。截止截止10月30日，虽然郑棉仓单数量已锐减到4441张，单有效预报却增至618张，近半月以来郑棉仓单注册数量大幅增加，新季皮棉即将大量上市，市场新棉供应将逐步进入快速增长阶段，套保压力较为明显。短期内郑棉主连或将维持震荡运行。

籽棉价格持续走高 纺企采购意愿减弱

据我的农产品网了解，新疆地区手摘籽棉的收购价格在6.3-8.3元/公斤，机采籽棉交售价格在6.1-7.2元/公斤，手摘籽棉折皮棉成本在15000元/吨附近，机采棉收购成本在14000元/吨附近。但轧花厂表示前期成本上升太快，对后市情形较为不利。截止10月23日，棉花商业库存总库存206.79万吨，环比上周增加29.9万吨（增幅16.9%）。其中，新疆地区商品棉125.38万吨，周环比增加34.61吨（增幅38.1%）；内地地区国产商品棉41.75万吨，周环比减少3.38万吨（降幅7.4%）。近期南疆疫情突发情况显现，预计南疆地区新棉加工、出入库有所影响，另高棉价使得纺纱成本过高，纺企原料采购热情减弱，观望情绪坚挺，下游购销节奏放缓。

国储轮入落地 下游纱价上涨

据我的农产品网调查，今年的收储公告较去年发布时间提前一个月，内容方面，除了质量要求有所放宽以外，其他方面未有调整。政策基本符合市场预期，50万吨的数量对国内棉价难以形成实质性影响，情绪推动作用较为有限。近半月以来，中国棉花价格大幅上涨也刺激了印度棉花的出口，国内棉纱价格也开始走强，30支精梳纱价格稳中有涨。当前纱厂订单充足，毛利率相对较高，部分品种处于供不应求的状态，大部分棉纺织企业纱线无库存或低库存，价格坚挺，内销订单为主，低库存使得纱厂纷纷向上调价。

总之，当前国储轮入的落地给市场带来一定利多情绪，但棉花在需求端难以持续强劲。加之下游纺织成品库存有止跌回升态势，使得盘面承压明显。随着新疆轧花厂企业收购加工进度的加快，企业在高位套保的需求也将增加。预期短期内市场维持震荡调整态势。