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摘要

油脂油料将继续维持偏强走势。蛋白方面，随着美国农业部十月份报告数据的公布和美豆收获的加速，美豆价格在短期内预计会呈现高位震荡格局，当前市场对需求交易已经较为充分，从价格的表现来看，市场对美豆出口数据继续保持高度敏感。南美天气的演变将会是接下来市场交易的重点，关注市场预期与实际的偏差。油脂方面，产地和国内库存压力都不大，供需继续偏紧，国内油脂四季度需求看好，油脂价格仍会受到强有力的支撑。

油籽和蛋白

美国农业部十月份报告公布利多数据后，美豆价格冲高回落，目前全球大豆市场供需结构较为脆弱，价格会保持易涨难跌的态势。当前市场对美豆需求的交易已经较为充分，市场在接下来的时间里会继续对美豆出口数据保持高度敏感。从供需的角度来看，美豆价格在当前的价格基础上仍有一定的上升空间，但是空间大小更要看南美新作的种植生长情况，拉尼娜提供了市场炒作的题材，具体的影响需要看南美发生干旱的区域和强度，从历史的角度来看，在出现拉尼娜的年份，阿根廷减产的概率会大于巴西，我们需要关注市场炒作与实际的偏差。中长期看，至少在南美定产前，美豆会持续维持强势格局。

油脂

在2020年下半年国内宏观环境改善，产地减产，国内油脂低库存，美豆上涨以及资金青睐度等多重利好下，油脂重回牛市节奏，目前对油脂仍旧保持相对乐观的态度。从全球油脂的供需格局来看，全球油脂库销比连续下滑，国际豆棕菜油供需均维持在偏紧状态，创造了油脂的多头氛围。产地棕榈油供需偏紧，没有出现季节性累库，我们预计到年底产地棕榈油库存会继续维持在较为紧张的状态，对棕榈油价格会形成较强的支撑。国内方面，国内油脂库存偏低，油脂的表观消费要明显好于之前的市场预期，四季度油脂需求继续看好，国内油脂基本面仍旧偏紧。短期看，目前油脂已经运行至阶段性高位，在看到进一步利多之前，预计价格以震荡偏强为主，中长期看，产地棕榈油和美豆利多一旦兑现，油脂仍有一定的向上空间。