10月的开门红和外盘十一期间的大涨有关系吗?国家队入市、贸易商屯粮、农户惜售等利好的支撑下，期价未来还有多大的上升空间?而随着新粮集中上市进入倒计时，会对涨势产生多大的冲击?文华财经【机构会诊】板块邀请资深玉米期货专家为您分析这一爆火品种。

【文华财经】：10月开门红，大连玉米飚高和CBOT玉米假期大涨有直接关系吗?

光大期货农产品研究总监 王娜：十一过后玉米上涨主要是两方面因素：第一，美玉米上涨，全国商品市场利多情绪提振。十一过后美玉米主力合约由360美分涨至390美分。进入到9月份以后，USDA公布美玉米优良率下降，玉米期价逐步攀升至380-390美分，进口玉米成本提升近300元/吨。

第二：东北玉米延迟上市，东北领涨，华北跟涨，国内玉米期价获得支撑。十一前新粮开秤价大幅提升，深加工、饲料企业积极收购新粮，2020年新粮成本随之走高。十一期间，东北降雨天气延迟收割，新玉米延迟上市，产区领涨。华北玉米涨跌互现，十一期间价格平稳，玉米现货市场形成北强南弱局面。

中信建投期货农产品事业部首席 田亚雄：9月30日USDA公布的季度库存报告显示，9月美国玉米库存为19.95亿蒲式耳，远低于市场预期平均值22.5亿蒲式耳，加之出口需求提振，带动美盘玉米上涨。而我国玉米将继续采用配额制进口，进口量级较小，外盘波动对国内市场基本无影响。当然，随着配额外进口的方式不断增加和进口开放预期的加强，内外盘关联性或许在未来会有加强，在节日期间内盘无消息指引时，CBOT玉米大涨可能给国内盘面带来一些利多气氛，但很难说有直接的联动效应。

国际期货大连分公司农产品部：有一定关系，虽然是国内玉米率先启动，但是未来进口的不确定性是一个干扰国内玉米价格的潜在因素，而美盘的上涨，等于是间接国内继续上涨的底气。

【文华财经】：国家队入市、贸易商屯粮、农户惜售，新粮抢购战愈演愈烈，现货2500元/吨不是梦?期货续涨空间还有多大?

光大期货农产品研究总监 王娜：4季度是玉米集中上市期，供应压力何时释放一直是玉米期、现市场高度关注的问题。按照目前新玉米上市期，收购主体集中采购的情况推算，2020年10-12月玉米延迟上市、农户惜售、下游消费企业积极收购等利多因素将在元旦、春节等农户集中还贷的周期前主导市场。玉米2101合约作为和现货最接近的合约，我们预计新玉米上市期供应紧张的问题会在1月合约上集中体现。十一过后玉米近月合约有望延续上行并带动远月跟涨，预计4季度玉米1月合约波动区间2450-2600元。

中信建投期货农产品事业部首席 田亚雄：玉米的牛市离不开一个“屯”字，而且这个屯粮心态是自上而下的。当前国际形势复杂化，国家对粮食安全重视级别继续提高，屯粮是一种底线思维，支撑农产品牛市，也使得资金面做多意愿强。从国家队的屯粮到贸易商和农民的屯粮，支撑了新粮高价的底气。从另一方面看，粮价的制约在于高价下政策导向和替代品的作用。高粮价抬高饲料价格和养殖成本，不利于稳定物价。据说当前小麦临储陈库存约有8000多万吨，稻谷临储陈库存至少在1亿吨以上，传言国家将投放2000万吨稻谷与1000万吨小麦到饲料企业，由四大国有粮食企业承办，拍卖底价1300元/吨。另外进口方面或继续以配额外定向和破碎后通过饲料进口的形式补充市场。高价玉米也会使得稻谷小麦高粱等作物替代性大幅增加，最终反应到玉米需求。另外，叠加前期拍卖粮的结转，现货面仍有压力，01合约空间较窄。

国际期货大连分公司农产品部：对于 2101 玉米的上涨空间，2500已经完全打开，而且从时间上来说，1月份现货商很可能组织不起来相当规模的符合交割等级的玉米，因此能制约01玉米价格上涨的，就是政策面的变化了。

【文华财经】：黑龙江补贴、“黄金七条”相继出台促秋收，新粮集中上市进入倒计时，爆红的玉米有“过气”风险吗?

光大期货农产品研究总监 王娜：政府出台文件促进秋收，可以从两个方面理解。一方面文件确认今年台风对玉米产量、收割造成的影响，政策层面也在加大力度挽救损失，投入财力支持，争取在降雪前抢收。同时，也变相反映出今年秋粮收购难度大，延迟上市的影响不容忽视。另一方面，黑龙江省财政下拨1.7亿元资金补贴用于机械改装，这将在一定程度上缓解收割难题，促进技术改革，这对于收割来说是好事，利于玉米上市。但是，政策的具体落实情况、落实进度能否达到预期的效果，还需要继续跟踪，才能确定最终效果，不能过于乐观。

政府出台文件促进秋收，可以从两个方面理解。一方面文件确认今年台风对玉米产量、收割造成的影响，政策层面也在加大力度挽救损失，投入财力支持，争取在降雪前抢收。同时，也变相反映出今年秋粮收购难度大，延迟上市的影响不容忽视。另一方面，黑龙江省财政下拨1.7亿元资金补贴用于机械改装，这将在一定程度上缓解收割难题，促进技术改革，这对于收割来说是好事，利于玉米上市。但是，政策的具体落实情况、落实进度能否达到预期的效果，还需要继续跟踪，才能确定最终效果，不能过于乐观。

中信建投期货农产品事业部首席 田亚雄：事实上从今年的拍卖就可以看到，政策引导在高效益下是失灵的，本年度新粮惜售基调不变，那么就很难出现大的回调。在农民惜售的氛围中，玉米新作上量周期将拉长，而粮到了贸易商手中也会再度出现囤积惜售的情况，因此玉米新粮价格居高难下。不过新粮始终是要卖的，节前部分农民存在还贷需求，加上黄金七条的补贴，对加快上量有一定鼓励作用。

国际期货大连分公司农产品部：“黄金七条”助推了价格上涨，集中上市一定会有很强的惜售，除非确认今年台风造成的倒伏没有造成很大的损失，且今年再次确定又是丰产。