白糖最近表现较为亮眼，尤其是01合约，在上个月23号曾经我写过一篇关于白糖的文章农产品“洼地的沉默者”——白糖，最后个人认为01被低估，有做多价值，目前上涨基本符合预期，在这里有人疑问，现货明明较差，期货怎么上涨这么厉害，今天就来讲一下其中逻辑。

首先，就是目前现货面临的问题，进口加工糖大举压境，根据咨询公司Datagro发布的港口数据，巴西计划在未来几周内向中国发运81.68万吨糖，并预计中国未来几个月允许再进口210万吨。有贸易机构预计中国今年进口将达到500万吨以上。而中国很可能就此成为最大的白糖进口消费国。按照正常思维，这么大的进口量，国内白糖产业不就完蛋了吗？远月却来了个大逆转，从最低不到4800拉到现在的5100多，其实不然。

客观来说，国内白糖现货本年度是供大于需的，进口大幅度增加，产量差不太多，需求略减，那么今年的行情比去年就差，事实现在的白糖也的确比去年差，去年的这个阶段，白糖盘面价格在5500-5600区间，今年明显差远了，客观的说目前盘面的上涨是之前悲观情绪过度，超跌后的上涨修复，那么这种价格修复后的上涨驱动力主要在哪？很明显不在国内。

那我们就只能找外因，外盘不断上涨的价格就是价格上涨的主因，不管你进口多少，现货再怎么不好，现货价格再怎么成交不好也不会低于进口糖。那我们先来看看

从上图可以看出，巴西进口加工糖已经到了4438，泰国进口加工糖价格为5037，值得一提的是，目前所说的外糖为10合约，而我们的01合约挨得最近的则是外糖03合约，如果按照03合约算，巴西进口糖则是在4550上方，泰国糖接近5200的价位，那么现在01合约郑糖定价现在为5100，高吗，其实真的不高，在外盘持续向上的时候，内盘明显也会被带着走，而现在所谓的高度也明显算不得过分。

所以目前的上涨驱动力就是外糖上涨，外糖上涨驱动力无外乎两点，一个是需求端的爆棚，尤其是巴西的出口，应该是近几年来最好的状态了。巴西联邦政府公布的数据显示，巴西7月出口糖数量达348.7万吨，同比大增91.5%，接近2017年9月创造的350万吨的纪录高位，巴西的强劲出口直接把外糖撑了上去。

此外，另外两个产糖大国印度和泰国正在遭受到减产的威胁。因糖厂蔗农矛盾及现金流问题，印度糖厂产能利用可能不及预期，尽管有高价支撑印度蔗农种植甘蔗，但甘蔗流向土糖作坊比例可能提高，糖厂产能利用率缩减不会带来机制糖产量提高；而泰国蔗农受低糖价影响较大，加上产量恢复仍需天气情况配合，干旱缓解有待进一步观察。

而全球需求端，尤其是中国进口端的增加，总体来说需求并不算太差，对于因为疫情影响的需求下降之前过于悲观，目前来说，需求肯定有影响，但是并未产生巨大的破坏。美农报告来看，2020年全球食糖进入减产周期，北半球印度和泰国受干旱影响大幅减产，南半球巴西微幅增产，根据USDA统计数据显示，2020年全球产量为16617.8万吨，消费量为17232万吨，产大于需格局向缺口过渡，2020年库销比下调至25.79%即本年度对于全球糖市来说，今年仍是去库存的一年，那么涨跌的方向就不言自明了。

当然，任何事情都不是绝对性的，白糖目前来说是看涨的，它的风险点仍是后期疫情控制，尤其是国内这块疫情控制，或许国外疫情对于消费的影响没那么大，但是对于国内，如果重复去年的情况，结果可想而知，所以目前的结论仍是，在疫情可控的情况下，震荡上扬。

期货不易做，上次很多朋友看到并做到了底部，但是却略盈利就跑路，望大家风控前提下单子都能拿的时间更长，否则没有时间，利润怎么“奔跑”？