天博 IOS/安卓通用版/手机APP下载

2020年6月14日-20日期间（第25周），我国三大植物油市场震荡回升、涨跌互现，主要因为多空题材交织影响，尤其是“夏威夷会晤”表明中美两国高层之间保持沟通，令市场预期中国将采购更多的美国大豆等农副产品，造成植物油市场的品种间涨跌差异，以及内外盘市场的强弱有别。值得注意的是，郑州商品交易所（ZCE）菜油期货继续成为“领头羊”，背后的中加关系等地缘题材使然；相比较之下，大连商品交易所（DCE）豆、棕油期货周度涨势明显收敛，其中由于进口大豆到港超预期增长，以及油粕套利交易活跃等利空题材，使得本周豆油成为唯一震荡回调的植物油品种。JCI资讯认为，今年“黑天鹅事件”影响挥之不去，“灰犀牛事件”同样屡见不鲜，多元化策略尤其是运用期权、保险工具避险仍为上策。

Part1：三大属性利多充分释放，近期我国植物油市场震荡升势依旧

参见表格可知，近两周来，伴随着中国买家集中采购美豆，加之国际原油期货价格超跌反弹（NYMEX油价一度重返40美元/桶），共同提振外盘CBOT大豆、豆油期货价格重返近三月来的高位。同时，随着防疫形势的总体转好，东南亚两大主产国——马来西亚和印度尼西亚的油棕种植园重启，由于中国、印度两大买家的进口需求增长，大马棕榈油局（MPOB）发布的6月供需报告数据利多，马棕油库存近三个月来首次下降，提振BMD基准合约连续第二月上涨（5月反弹9.48%，6月上半月反弹5.02%），继续抬升我国植物油价格的底部。

从周度变化来看，我国豆油期现货成为本周植物油市场唯一回调的品种，周度微跌0.01%～0.56%，国产一级豆油现货出厂报价区间集中在5800-5900元/吨，东北地区零散报价最高重返6000元/吨；同时，我国进口菜油报价区间最高升至8000元/吨以上，包括郑盘期货合约在内的周度涨幅达到2.43%～2.58%；此外，100%依赖进口的棕榈油市场表现平稳，连盘期货合约周度升幅1.45%，港口24度精棕油分销报价全面站上5000元/吨的整数关口。

Par2：地缘题材意外接踵而至，后市全球大宗商品市场波动仍难免

美国当地时间6月16日-17日，中美两国高官应美方邀请在夏威夷举行了7个小时的工作会晤，会后双方均传达了“保持沟通”的积极信号，也令全球股票、原油包括黄金、农产品等大宗商品市场再度反弹或走高。不过，正如汇易网近三年来持续跟踪和预警的，特朗普作为第45届美国总统在内政、外交方面与之前的历任总统风格可谓迥异，并且频频针对中国制造高举贸易关税壁垒的“大棒”。但是，值得注意的是，今年1月15日中美双方在元首共识的引领下签署首份经贸协议，中方一直在按部就班稳步推进履约，这是有目共睹的。

熟料，美国政府刚刚宣布部分解除美国企业与华为合作的禁令，尤其是中美夏威夷会晤结束不到24个小时，特朗普在接受美媒独家专访时，在谈到疫情时，特朗普习惯性地拿起了“挡箭牌”——中国。但他承认没有任何情报来支持这种无理的揣测。同时，特朗普还表示从未放弃“与中国完全脱钩作为政策选项”。随着美国政府对华政策的摇摆不定，我国三大植物油期货市场周五低开之后全线强劲反弹，延续震荡升势。其他方面，周五大商所（DCE）豆粕主力2009期约小幅低开，延续近两周来的滞涨调整格局，一方面，中国买家持续加大对美国大豆等农副产品的采购力度，进口供应相对充裕压制国产豆粕价格反弹高度；另一方面，美国中西部种植带天气状况总体利于新作单产，中美关系磕磕绊绊存在反复性，也令多头选择获利之后部分平仓。技术面而言，近期高点2868元/吨仍是连粕主力期约的天花板。

【JCI早间热点综述】上周五（6月19日），芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘上涨，因为中美谈判继续，引起市场希望中国的采购能够达成早先市场预期水平。其中美豆主力7月期约收高3.50美分，报收876.50美分/蒲式耳。盘中7月期约一度涨至今年4月1日以来的最高点——880.50美分。从周线图上来看，CBOT7月期约上涨0.6%。本周中美两国的谈判引起市场希望中国将根据第一阶段贸易协议，继续采购美国农产品。但是美国总统特朗普威胁要切断与中国的联系，使得两国紧张的关系重新成为市场关注的焦点。国际原油继续走强，基金买豆油卖豆粕的套利交易活跃，提振美盘豆油收涨。

上周五，洲际交易所（ICE）旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘上涨，其中新季油菜籽期约价格涨幅超过7月期约。截至收盘，11月期约收高2.20加元，报收478.10加元/吨。CBOT豆油期货、马来西亚棕榈油和欧洲油菜籽市场走强，提振加拿大市场人气。交易商指出，交易商将平仓在11月期约的空单，也支持价格。阿尔伯达省政府发布的周报显示，阿尔伯达省农作物优良率为80.6%，其中油菜籽76.6%。不过阿尔伯达省西北地区天气多雨，造成油菜籽优良率只有36.6%。

周一，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货市场大幅上涨4.6%，创下三个多月来的最高水平，因为6月份迄今为止棕榈油出口激增，原油市场走强，提振棕榈油价格。BMD基准9月毛棕榈油期货收高108令吉，报收2475令吉/吨，涨至今年3月6日以来的最高水平。从周线图上来看，马棕油外盘上涨3.8%，这也是连续第六周上涨。市场猜测6月份前20天棕榈油出口量环比增加55到57%，国际原油价格持续反弹，均对亚洲棕榈油市场带来支撑。

简言之，汇易网综合资讯认为，基于今年全球地缘政治存在不确定性的“常态”影响，厄尔尼诺现象大概率将在2020下半年爆发（德国波茨坦气象研究所），包括国际汇率市场波动、国际原油价格超跌之后反弹或是反转等多空题材交织，我国进口粮油厂商应当绷紧风险管理（敞口风控）这根弦，主动运用期权、保险等金融工具，稳健经营才是业内的硬核实力。