在本周初笔者写下豆油正在酝酿一波蓄势待发的上涨后，叠加此期间的一系列题材炒作，豆类油脂期现货价格果然走出升势，但这轮周度涨幅确实超出笔者预期。连豆油2009合约5630元/吨附近压力于29日一天击穿，的确比预期的要更快，豆油多头势力表现格外强势，领涨油脂板块。结合现货市场，以国内一级豆油为例，如下图所示，截至5月29日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5755元/吨，当日上午大连地区市场一级豆油主流报价约5760元/吨、天津地区约5720元/吨、日照地区约5750元/吨、广州地区约5750元/吨左右，北海地区约5650元/吨左右，各地较一周前上涨150-250元/吨左右，个别港口厂商基差也较前一周上涨100元/吨左右。那么近期国内外市场有什么新的题材炒作动力，这波上升上方暂看什么位置？

国际关系紧张下的进口忧虑

首先，这波油脂上涨还是脱不开背景环境的大方向影响，尤其还是在疫情因素下，国际贸易关系比较紧张。

近一段时间，中美贸易关系的紧张程度或许比想象中还要更甚。5月28日下午，全国人大高票通过涉港国安立法。美、英、澳、加四国外长发表联合声明，妄称该立法决定违背《中英联合声明》原则所规定的国际义务，损害“一国两制”框架。对于这一横加指责，中方“外交天团”集体出马，驳斥此一赤裸裸干涉举动。29日，美总统宣布美国终止与世卫组织关系，以及威胁取消香港特别待遇政策豁免。此外，美国还打算拿中国留学生“开刀”。这一系列做法必然会让投资者担心后期美豆能否如约进口的问题。

截至5月24日当周，美国大豆种植率为65%，前一周为53%，去年同期为26%，五年均值为55%。CBOT大豆作为全球豆类商品价格的参考定价中心，根据资本操作习惯来说，每当南美大豆收割上市期间，美豆价格走低，而每当北美大豆收割上市期间，美豆价格走高。因此，美新豆种植进度已过半，即便后期对新豆进行天气炒作，出于利益考虑，北美资本市场或较难做空美豆价格，美豆期价或进入震荡缓升走势，在近期人民币贬值的情况下，进口成本增长利多国内豆类油脂商品。

在贸易战期间，前两年冬天的美豆出口到中国就受限制，国内投资者比较担心若未来双方关系没有明显缓和，今年冬季登场的美新豆或也进口受限，且巴西疫情控制并不理想、阿根廷港口水位较浅或有影响南美大豆付运的可能，会令我国四季度大豆进口有出现缺口的概率。

国内出现企业收购传言

其次，从5月22日开始，笔者陆陆续续在市场上听到一些传闻，称有大型企业收购毛豆油，也有称外资企业订购国外毛豆油的传闻，不过目前笔者并未看到任何相关的官方正式报道。

虽然最近有油企反映进口大豆有所延期，但考虑到5-7月我国预计到港大豆量月均超950万吨，即便有船期延后但订船不会从地球上消失，后期大豆依然会集中到达，而且有反映华南个别厂商豆粕已有胀库迹象，那么随着时间推移，港口地区筒仓偏小的油厂也会首当其冲，逐渐面临豆粕胀库的问题，届时油厂开机率受限，豆油压榨量将受抑制。截至5月24日当周，国内豆油商业库存约87万吨，较前一周增长4万吨，为2013年来第三低位，去年同期144万吨。此前市场普遍预计，随着后期大豆供应增加，豆油或有胀库可能，但就现阶段增长幅度较慢的豆油库存来说，豆粕或先一步供应宽松。

棕榈油脱离下行通道

一、马来将6月毛棕榈油出口关税从5月的4.5%调降至零。二、印尼将为B30生物柴油计划发放2.78万亿卢比补贴，并将棕榈油出口税上调5美元/吨。三、马来将于9月重启全国范围内的B20生物柴油项目。四、印度买家恢复对马来西亚棕榈油的采购，马棕出口预期改善。五、原油价格从底部回升，在生柴方面支撑作为原料的棕榈油价格。

综上所述，在全球受疫情影响的大环境下，不确定因素增多，国际贸易关系紧张及南美港口能否正常付运，都令国内投资者比较担忧后期的豆类原料的进口，加之人民币贬值使得进口成本增长、马棕价格走高提振国内油脂、企业收购豆油传闻令资本进场推动期价，短期国内豆类油脂行情或延续这波偏强震荡。连豆油2009合约自3月以来均在5230-5696元/吨内震荡，上方5690元/吨附近有压力，关注其能否突破。中期来看，国内豆类油脂库存仍将呈缓升态势，限制其上涨动力。

当前连豆油已处区间内偏高位置，豆油现货交易商可适当逢高出货。若考虑到下半年国内经济消费环境逐渐改善、气温下降利于油脂消耗，可观望期价能否给到5600元/吨关口下方机会，逢低适当点些四季度远月基差。由于各地区厂商仓储能力及市场的品牌认可度等购销环境不同，且我们还有几十万同胞尚未归国、疫情病毒正在进化、下半年餐饮企业会否再受冲击还是未知，笔者仅建议读者需谨慎结合自身情况来参考，切忌提前全仓补满远月合同而没留资金用作后手。