上周（5月25日-29日），美国在经济上打击国内企业，及在政治上的挑拨施压，令市场担忧全球两个最大经济体的关系进一步恶化，不仅损伤两国经济，也将对全球经济发展造成巨大影响。在疫情还没有得到有效控制的困难形势下，中美关系恶化对全球经济和消费将是雪上加霜，棉花消费前景暗淡，棉花期货回调寻求技术支撑。外销局部有启动迹象，国内销售弱势运行，棉纱销售尚可，在普遍限产的情况下，库存小幅下降，价格处于低位相对稳定。期货不断回调，点价成交持续有一定数量，能达到疫情爆发以前正常水平的60-70%，由于开机率低、纱价低、回款慢等因素影响，纱厂总体利润微薄。上周涤纶价格5750元/吨，周跌50元/吨，粘胶价格在成本的支撑下相对稳定在8800元/吨。棉花CNCottonB指数11621元/吨，周涨88元/吨，与郑棉CF2009比升水141元/吨，扩大185元/吨。

期货方面。棉价上涨后不能有效向后道传递，外盘回调，中美关系风险增加，技术上60日均线压制，郑棉小幅回调。主力CF2009上周五收于11480元/吨，周跌100元/吨，盘面震荡回调，交投冷清，成交明显减少，减幅37.4%。持仓相对稳定，持仓前20名，持多单283767手，周减12820手，空单389047手，周增3354手，净空105280手，增加11174手，持续增加。注册仓单24282张，周减2026张。预报3027张，周增256张，反映现货销售压力很大。欧美疫情趋于缓和，经济逐步重启，预见消费会逐步增加，技术上已经回调一周，下有均线支撑，本周弱势反弹概率较大，但上行空间不大，近期预计主力合约CF2009在11300-12000元/吨区间震荡概率较大。

美盘：已订合同取消增加，中美关系不断释放负面消息，在连续上涨四周后，ICE期货继续回调消化大量获利单，上周五ICE主力7月合约收于57.25美分/磅，周跌28点，盘中创出两周新低，尾盘回升，收在20日均线之上。中国采购仍在进行，疫情好转后其他国家的采购有望恢复，本周可能会考验20日均线的支撑。

现货方面。少量前期暂停订单有所重启，出口新订单仍少，内销逐步在恢复。郑棉期货从本轮下跌前高点11955元/吨持续回调，不断触发点价盘成交。内地库成交价集中在11800-12200元/吨；进口棉与新疆棉价格接近，巴西棉12000-12800元/吨，且三丝较少，可部分替代美棉，销售相对稍好；澳棉14500-15500元/吨，目前高支纱出口受限，澳棉出货较少；印度棉11500-11800元/吨，价格较低，有少量出货；西非棉12000-12200元/吨；美棉12500-13500元/吨，价格缺少比较优势，出货较少。纱厂仍维持随用随买、逢低点价采购策略。本周郑棉反弹概率较大，经过上周的低位集中成交，预计本周成交会有所减少。

操作建议。在全球疫情没有实质好转前，防疫仍然常态化，全球贸易环境因政治操控恶化，全球经济大幅下滑，棉花消费预计将在低位维持较长时间，棉花消费逐步恢复，棉花价格维持震荡、底部逐渐上抬的走势。纱厂可逢低阶段性采购，反弹上涨不宜追高。投机者可按区间震荡思路操作。