近期，郑棉期货出现难得的上涨行情，5月20日最高触及11955元/吨，之后略有回调，收于11800元/吨，近几日郑棉多次反复测试11900附近的压力，隐隐有上12000之势，而现货成交在期货带动下也是量价齐升，那这轮究竟是反弹还是反转，下游是补库还是真的好转呢?我们来看几个核心因素：

1、宏观经济持续萎缩中

新冠疫情导致全球经济增长乏力，且未来的变量较大，全球经济从疫情带来的冲击中完全复苏所需的时间可能将比最初预期的长得多。国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃5月19日，IMF可能会下调2020年GDP萎缩3%。

棉花具有金融属性，它的消费与宏观经济及收入等因素影响非常显著，当前宏观经济低迷、就业压力大的情况下，下游消费也很难有起色，棉花的趋势性大涨行情可能时间未到。

2、期现价格上涨

棉花现货市场近期成交有所加快，价格上调。近期由于原油价格上涨，涤纶短纤的价格也有小幅上涨，对棉价起到支撑作用。某贸易商疆棉机采3129级强力28新疆库报价12000-12100元/吨。

郑棉上涨后，仓单出货速度有所放缓，点价成交量减少，固定价格成交量增加。从近期的仓单流出情况看，郑棉换月交割短暂加速部分仓单流出，郑棉仓单库存水平继续小幅下降。

从成交上看，现货价格对期货有一定跟进，但量并不大，同时纺企的棉花库存在低位，根据近期调查，纺企的棉花库存有所回升，主要体现在刚需补库，是否实际消费有待于进一步跟踪。

3、市场走货好转

最近纺织内销市场相对前期有所起色，市场有了活跃度，外贸行业也随着多个国家陆续开放港口，之前很多出口货物在海上一直漂着的，如今已陆续都可以到达目的港口了。原来协商延迟发货的，部分买方也同意发货了。出口终于打破停滞状态，开始逐渐有了些起色，但大部分出口业务仍受到限制。内销的好转从社会消费品零售总额上也可以看出，已经连续三个月出现降幅的缩窄。

根据国家统计局的数字，4月份，全国社会消费品零售总额2.82万亿元，同比下降7.5%，降幅比上月收窄8.3个百分点，比1-2月收窄13个百分点。1-4月份，社会消费品零售总额降幅比一季度收窄2.8个百分点，比1-2月收窄4.3个百分点。

4、市场心态

近期棉价上涨后，纱线市场表现整体仍然低迷，虽然出货有所加快，但价格仍然低迷，几乎无利润。部分企业为缓解现金流压力，多以低价出货，去库存保成本为主，纱线的库存开始略有小降。一些业内人士认为郑棉上涨存在炒作因素，基本面仍然宽松，中美贸易战压力仍在。国内下游织造成品库存仍高企，也压制涨势。但多数企业仍然快速反应，积极应对，想抓住小行情的机会回笼资金，降低库存为主，后续市场仍然不明朗。

总之，近几日郑棉价格反弹，看涨呼声频出，近期的不乏对蝗虫和新疆冰雹的预期炒作因素，供需市场的供大于求的情况并未出现拐点，虽然棉花最差的时候已经过去，但此次的上涨空间可能仍然较为有限。