自3月24日郑棉万元大关保卫战后已有近2个月时间，4月上旬郑棉从底部超跌反弹1800元/吨，之后1个多月郑棉处于11200—11800元/吨区间振荡，振幅区间仅有600个点。短期棉花产业呈现阶段性供需错配，市场缺乏消息指引，走势偏振荡，后期需谨防郑棉技术性久盘回落，现货面耐心等待消息面指引。

现货市场表现分化

据卓创调研，纺织品服装消费中国外市场与国内市场各占半壁江山，而春节期间的国内公共卫生事件导致国内纺织企业延迟复产7—30天，部分订单流失，生产不足1个月，纺织企业又迎来了3月下旬外贸订单退单、减单，部分外贸订单占比大的企业开机骤降一半。清明节前后国内需求开始缓慢启动，并支撑国内纺织品服装市场触底企稳。5月以来欧美等国陆续开始解封，外贸订单少量回流，但整体量能依然散短，大型纺织企业仍维持40%—70%的开机负荷，棉花坚持随用随采原则，棉花需求恢复缓慢。

据监测，因郑棉振荡盘整，部分纺织企业逢低建立棉花储备，部分企业仍坚持随用随采原则，并计划订单好转后再建立储备，市场表现分化，其中山东棉纺企业棉花库存可用25天，环比上周增加1天，比去年同期下降5天。

通过对4月的监测预估，截至4月30日全国棉花商业库存量在505.4万吨，环比3月下滑6.9%，同比增加0.03%。4月底棉花工业库存量在68.4万吨，环比下滑12.93%，同比下滑2.98%。4月工商业库存同比下降0.33%。工商业库存仍处于近5年来的偏高位置，港口进口棉处于近60万吨高位，期货仓单量在118万吨，均压制郑棉走出持续性反弹行情。另外，虽然个别地区仍有极端天气出现，但新疆棉花整体长势良好，目前大部分已经处于3—6片真叶期，预计部分棉田下旬将现蕾，早于去年3—5日，预计本年度棉花供应充足。

价格振幅将加大

综上所述，笔者认为，当前棉花市场供需错配，期货走势短期脱离产业，建议产业客户按单生产、控制库存、现金为王、避险为上。回归现货面来看，棉花市场短期供应仍较为充足，体现在棉花工商业库存高位、仓单量居高不下、进口棉港口库存高企。另外，新年度棉花种植意向整体下滑3.57%左右，国储棉库存低位，新棉种植季恶劣天气仍有炒作可能，蝗虫也有可能卷土重来，国储棉政策待定，预计后期供应端变量增加，棉花振幅或加大。后期需密切关注中美贸易关系进展、国外订单恢复情况及供应端消息指引。