由于疫情所引发的一系列影响，近一个月以来，食用油脂市场的消息面题材炒作多到让人眼花缭乱，从央行定向降准、美联储降息至零等国家层面救市政策，到美股10天熔断四次、沙特同俄罗斯展开原油价格战的金融风暴忧虑，再到一天一个样的南美港口工人到底罢没罢工、马来种植园工人究竟停没停工这种迷惑问题，使得近期国内外的食用油脂期现货市场在资本的推动下，均走出了反复宽幅波动的震荡行情。

　　以国内豆油现货为例，截至4月3日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5610元/吨，当日上午大连地区市场一级豆油主流报价约5650元/吨、天津地区约5560元/吨、日照地区约5700元/吨、广州地区约5550元/吨左右，北海地区约5550元/吨左右。那么最近国内外市场有何值得关注的题材?

　　进口大豆供应近紧远松

　　我们先不看各路媒体发的听着就迷糊的南美港口工人罢工题材炒作的干扰项，就看最近的官方消息。

　　4月4日下午，国务院联防联控机制召开新闻发布会，农业农村部发展规划司司长介绍，3月巴西大豆向中国的进口量是增加的，目前我国大豆正常进口，并没有受到影响。巴西大豆现在正值收获季节，据了解，今年产量是增加的，可能要达到1.21亿吨左右，出口量也会增加。巴西大豆生产出口多数销往我国，大豆收获以后，他们也需要及时出售，所以巴西方面从农场主到政府，也都在采取积极措施，努力保持出口顺畅。巴西的桑托斯港计划罢工，实际上没有罢工。

　　巴西商贸部:截止3月31日当月(共22个工作日),巴西累计装出大豆1164.43万吨,大豆日均装运量由上周的47.92万吨/日增至52.93吨/日,高于2月的28.42万吨/日及去年同期的44.52万吨/日。

　　整理一下，我们官方说的3月巴西豆进口增加和巴西说的3月大豆出口增加相吻合，那么大豆供应方面应该不是问题，为什么现在国内市场上确确实实大豆供应偏紧呢?

　　因为疫情造成了一个供应周期的断档。1月下旬我们进入春节长假，就在这时疫情迅速传播，1月中旬陆续停工的油厂中多数延迟到了2月中旬才逐渐开机，甚至个别油厂因地方政策、原料成本、招工不顺、资金流遇阻等问题至今还未走完复工手续，再加上我们国家严查入境，海关检疫时间延长，以及近期新闻总提的南美大豆付货放慢，多重因素下使得大豆到港较平常延后了。本网2月的时候预计3月国内到港大豆约578万吨，海关数据显示去年3月到港491.7万吨，目前海关还未更新今年3月的实际到港，但已有机构预测今年3月到港约400万吨大豆。因此，现阶段国内的进口大豆供应确实偏紧，但订的大豆并没有消失，大部分都会延期到港，本月预计国内油企4月订船88条约578万吨大豆，后期大豆供应将会恢复至宽松状态。

　　不稳定变量：巴西消息人士称，尽管港口当局表示他们维持正常运作，但如果新冠肺炎死亡人数上升，工会罢工和停工的可能性就很大。

　　原油价格战未解之谜

　　4月2日，美领导人表示，他预计俄罗斯和沙特将宣布大幅削减原油产量，且沙特官方媒体报导，沙特正呼吁产油国召开紧急会议，以应对市场动荡。受此影响，当日国际指标原油期货创下纪录最大的日涨幅。

　　而由于这只是美总统的单方面表示，随后在北京时间4月3日凌晨，俄罗斯辟谣没和沙特沟通;沙特辟谣没有减产千万那么夸张，最好OPEC和非OPEC再开个会;OPEC辟谣沙特和俄罗斯没有减产协议;美国官员表示美国不准备减产。

　　在价格战的两位正主没有宣布新的计划前，美国的这一套看似闹剧的操作倒是帮助美原油期价暂时止跌回弹，但这不是长久之计。于是4月5日美总统表示，预计不会对进口原油采取关税措施来应对俄罗斯和沙特的价格战所造成的冲击，但为了保护美国石油工业会保留关税措施选项。

　　不稳定变量：因生物燃料中棕榈油、豆油等食用油脂占到相当大的比重，所以原油价格跳水冲击了生柴市场，拖累了棕榈油、豆油等油脂的消费需求，原油价格与豆油、棕榈油等食用油脂价格呈正相关。若沙特、俄罗斯维持增产计划，那么原油价格底部还有空间，将利空食用油脂商品。

　　马棕供应和需求的忧虑炒作

　　因有工人检疫呈阳性，近期马来西亚陆续暂停了六个区的棕榈种植园，供应忧虑炒作使得3月下旬棕榈油价格连续走升并带动国内豆油、棕榈油板块。而在进入4月后，马棕价格又再度回落，炒作题材则是疫情令多国港口封闭，需求下降。

　　4月1日，行业人士称，今年印度植物油需求预计将出现十年来的首次下滑，因为政府下令全国实施为期21天的封锁，以遏制新冠病毒传播。一些贸易商称，封锁期间植物油消费将会减少至少四分之一。印度的植物油进口需求下滑，将对马来西亚棕榈油价格构成压力。印度近三分之二的植物油需求依赖进口满足。

　　4月2日，印度维沙卡帕特南港口财团(Vishakhapatnam Port Trust)副主席PL Haranadh表示，在这种封锁下，货物运输十分困难。运输速度很慢，人力短缺使得港口难以运营。这就是港口宣布不可抗力的原因。

　　马棕的价格近期围绕着种植园关闭的供应忧虑，和疫情下出口需求不佳这俩大题材反复炒作，走出了波段趋势，因此也对国内油脂板块造成了不稳定影响。

　　不稳定变量：仔细观察近一段时间马来西亚BMD毛棕榈油期货价格的官方解释就可以发现，当日盘终收涨，多数解释为供应忧虑;当日盘终收跌，多数解释为疫情下的需求下滑盖过了供应忧虑。前后矛盾，说明其波动走势有资本推动，这就是其反复震荡而较难预判的点。

　　综上所述，近期油脂市场走出了一波大开大合的行情，在国际市场的题材炒作和资本推动下，行情波动已然超过了淡旺季操作、技术分析等经验，但捋顺思路，外盘题材无非就关注上面所提到的这几个变量。反观国内，在疫情得到逐步控制后，上游油厂开机率恢复需要时间，而终端提货加速，豆油呈现去库存态势，截止3月底，国内豆油库存已进一步降至125.6万吨，周比降幅5%，这也使得国内豆油基差逐步上调。

　　笔者维持之前判断，至少4月上中旬期间，国内进口大豆供应依然偏紧，厂商豆油现货仍有较强的挺价意愿。而随着延期大豆恢复装船，在这波疫情后的集中补货风头过后，4月下旬至6月期间，在榨利丰厚的刺激下，国内油厂开机率或将逐步回升至年前的较高水平，此阶段需格外注意。

　　从盘面上看，连盘豆油2005合约在突破下行通道上轨后开始呈现区间震荡态势，短线上方5625元/吨有压力，下方5090元/吨为较强支撑，现货贸易商可以在此区间内做低吸高抛的波段操作。连盘豆油2009合约还未正式脱离下行通道，短线上方5627元/吨有压力，但下方暂无有效支撑参考，订购5-8月基差有一定风险。总的来说，现阶段题材炒作对国内豆类油脂的影响较大，疫情期间各国政策变化等不定因素较多且较突然，全球经济恢复需要时间，在未有正式的上涨动力前笔者建议豆油期现货均以轻仓试探为主。