基本面：

　　因消费恢复进度较慢，油厂豆油提货慢，库存继续增加，部分油厂压力明显，个别油厂已有胀库风险，部分油厂精炼线已停机，油厂一豆现货基差继续下跌20元/吨左右，上周五基差Y05加20~40区间有很少量的成交，部分终端少量补货，近期毛油成交较好，主要是一些大型包装油厂采购。

　　由于南美大豆盘面榨利仍较丰厚，尤其巴西雷亚尔持续大幅贬值并已跌破4.6关口，这令巴西3-7月船期大豆盘面毛榨利目前高达157-248元/吨，上周前四天中国已买入30船巴西大豆。榨利良好使得第二季度巴西大豆到港量将庞大。另外中国仍在寻求购买美西3-4月船期大豆但暂未购买，后期美豆及美国猪肉进口或也将增加，4-6月进口大豆到港或高达2430万吨。此外，中国向大豆加工商发放为期一年的美豆加征关税豁免，均利空国内市场。

　　而疫情导致大部分饭店仍处于歇业状态(部分开业也多是走外卖为主，堂食基本仍未恢复)，餐饮业对油脂需求明显减弱，目前豆油仍处累库存阶段，豆油库存离140万吨也仅一步之遥。此外，2020年2月马来西亚毛棕榈油产量环比增12.97%，预计产量132万吨，而进入3月，因工作天数大幅增加，预计环比产量将出现明显增长，而船运调查机构ITS数据显示：马来西亚棕榈油3月1-5日出口量在120,403吨，较上月同期193,524吨降73,121吨，降幅37.78%，棕榈油整体供需形势不佳，也对豆油市场构成利空。

　　技术面：

　　结构上，豆油处于区间波动下方，重回上涨的起点。

　　交易策略：由于原油大幅下挫后，风险得到释放，原油当前下跌动力不足。结构上，油脂处于区间波动的底部。连续三日收阳线，表现出抗跌，餐饮逐步恢复，油脂需求将会逐步增加。豆油库存近期增加明显，随着消费的复苏，豆油的价格将得到支撑，我们看到豆油继续下跌的动力不足。当前震荡筑底的概率大，回调短多。