临近春运，我国玉米市场实际贸易量下降，业内对年后市场普遍悲观，其中一个重要原因就是进口美国农产品批量到来的步伐越来越近了。然而，连盘玉米期价却出现持续反弹，一举站上1900元/吨大关，同时，国粮局鼓励南方企业“北粮南运”，东北国储提价轮入令北方市场年前小幅反弹。只是，在中国大量进口美国谷物的时机与数量尚未“尘埃落定”时，年后的风险并未消失，风控必要性毋庸置疑，谨记。

　　—价格趋势：连盘玉米站上1900元/吨大关，现货市场小幅反弹

　　2019年第52周(12月22日-12月28日)我国北方锦州集港1800-1820元/吨，理论平舱1850-1870元/吨，下限较上周下降5元/吨，上限较上周上涨5元/吨;我国东北和华北粮价已小幅反弹为主，特别是东北储备开始提价轮入玉米以后(特别是国粮局在文件中鼓励“南方销区省份要鼓励引导企业扩大北粮南运经营量，适时到产区均衡有序采购粮源”);广东港口散船玉米周比持平在1950元/吨，集装箱玉米价格小幅走低10元/吨，年前超过5成为预售，不仅如此，随着春运临近，华东地区饲料企业备货近尾声，多数已进入执行合同阶段。参见下图。

　　与之相比，连盘玉米主力合约期价站稳1900元/吨上方，但需注意目前连盘主力已切换至C2005,这与当前市场普遍担忧年后玉米需求下降、进口冲击导致粮价下跌逻辑上并不冲突，今冬明春仍是底部建仓的时机。

　　—市场特征一：北方农户售粮进度逐步接近去年同期，部分地趴粮年后待售

　　截至12月20日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米3259万吨，同比减少399万吨。一些地区反馈，目前北方玉米销售进度已基本与去年同期持平，甚至部分地区超过去年同期水平，其中，黑龙江、辽宁地区售粮进度加快较为明显，华北地区河北玉米开始上量流向山东。

　　—市场特征二：春运临近，贸易倾向于执行前期合同

　　截至发稿，我国南方饲料企业年前备货进程已经过半，部分企业已完成备货。据悉，今年饲料企业年前备货高峰不明显与非瘟疫情下猪料销量基数不济、四季度进口谷物有待消化以及业内对年后进口谷物“大合同”的担忧有关，多数企业备货至2月上中旬，为出现战略建仓。

　　与此同时，前两年入市的粮商更是对玉米市场“退避三舍”，现阶段多数玉米购销已进入执行合同阶段，贸易流仍在延续，但多为已定价的商品，预示着年前粮价大幅波动的可能性下降。

　　—市场特征三：关内淀粉价格小幅亏损，企业开工率保持7成以上

　　2019年第52周，我国玉米酒精价格和淀粉价格持稳为主，以新粮挂牌价估算，近一周吉林企业每生产一吨玉米淀粉理论盈利180元，山东企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损26元，黑龙江西部每生产一吨玉米酒精理论盈利144元。估算近一周国内玉米淀粉行业开机率维持77%，玉米酒精行业开机率76%。

　　值得一提的是，上周市场消息中国正在重新考虑乙醇汽油推广计划，2020年末覆盖率目标或减半(中石化经研院也称，2020年乙醇汽油覆盖率乐观不超过50%)。

　　总之，上周JCI发布有关中国有能力购买400亿美元农产品后引发国内外市场高度关注，但这一消息对年前粮价已恐难以造成明显冲击。此外，从目前国内外玉米价差150-200元/吨的水平来看，一旦签单，对国内粮价的冲击有限，只是时机未到，加之年后是传统饲料消费淡季，年前大量备货多少显得有些不合时宜;当然，中期来看，玉米需求存在上升空间，这或许也是连盘玉米主力切换至5月合约后一举站上1900元/吨大关的重要原因之一(不仅仅是技术层面)。