一、基本面分析

　　近期，鸡蛋期货现货走势回落，期货宽幅震荡，现货较为稳定。主要原因在于期货价格技术形态上波动较大，而现货逻辑短期内体现得不明显。

　　1.供应：

　　整体上看，鸡蛋走货方面缺乏亮点。中期春节后的补栏鸡苗陆续进入开产期，在产蛋鸡存栏量提升，使得鸡蛋供应提升。淘鸡价格维持高位，说明养殖户正在加快淘汰老鸡，不过目前鸡龄结构比较年轻，淘汰空间不大。

　　2.需求：

　　疫情方面，非洲猪瘟得到控制，作为替代品的生猪供应逐步恢复，会使得鸡蛋需求逐步回落。中期春节需求的预期在期价上有所体现，整体近强远弱。

　　3.利润：

　　目前养殖利润理论计算每羽58元，从前期高位回落。养殖成本主要集中在玉米和豆粕等饲料成本的价格。当前中美贸易摩擦下，上游农产品进口的结构发生了很大变化，从美国的进口锐减，同时转向了巴西、阿根廷等南美国家，同时国内有效供给的恢复还需要时间，整体饲料成本会逐步上涨，开始挤占蛋鸡的养殖利润。但整体养殖盈利仍会保持一定水平。

　　行情变化

　　现货整体稳定，反映当下基本面供需较为稳健。期货反映了后续季节性需求预期，成本抬升的担忧，以及疫情变化可能形成的风险。

　　图 1：鸡蛋基差走势 单位：元/吨

　　资料来源：WIND、信达期货研发中心

　　可以看到基差逐步走强，期货开始向着现货靠拢。

　　养殖利润处在高位

　　淘鸡价格随着冲上新高，由于鸡龄结构偏年轻，即便淘汰利润很高，淘汰幅度有限。

　　图 2：淘鸡价与养殖利润走势图

　　单位：元/千克，元/羽 资料来源：WIND

　　养殖利润从高位回落，上游成本的增加正在挤占利润，但即便如此，仍然可以保持一段时间。

　　图 3：生猪、能繁母猪存栏量 单位：万头

　　资料来源：WIND、信达期货研发中心

　　生猪存栏量受损严重，短期内很难得到恢复，鸡蛋作为蛋白替代品，整体需求能够得到保证。

　　二、 后市展望

　　目前鸡蛋需求受到猪肉供应大幅缩减的影响，有所保证。鸡蛋季节性预期也就是春节备货预期开始逐步启动，鸡蛋2001合约也已经开始反映这种预期。今年猪价和鸡蛋价格相关性比较大，鸡蛋期价的走高，也反映了一部分对猪价的担忧。在猪瘟整体得到控制，疫情没有爆发的前提下，最大的利多因素就是季节性行情，鸡龄结构上看，已经为长期维持高产状态做好准备，鸡蛋供应逐步释放之后， 涨势或将稍稳，维持高位震荡。