近期油厂开机率将持续提升，短期豆油库存下降幅度有限。国内外油脂供应仍然充足，今年国内油脂进口量明显增加;豆油价格上涨，已接近进口豆油成本，均限制豆油价格上涨空间。

　　当前国内豆油库存处于近两年偏低水平，但近期大豆压榨量增加，国内外油脂供应充足，限制豆油价格上涨空间。11月以后，马来西亚棕榈油将进入减产周期，2020年印尼和马来西亚均将实施更高掺混率生物柴油政策，棕榈油供需趋紧，将带动豆油价格走强。

　　豆油库存渐降后期价格偏强

　　10月23日，大商所豆油期货价格上涨，各地豆油现货价格跟盘走高，沿海地区一级豆油市场报价集中于6180～6250元/吨，周环比上涨60～100元/吨。其中，华北6180～6220元/吨，华东6200～6250元/吨，华南6180～6230元/吨。

　　上周大豆压榨量升至172万吨左右，高于到港量。上周末，全国主要油厂进口大豆商业库存526万吨，比前一周减少22万吨，比上月同期减少97万吨，比上年同期减少438万吨。10月份大豆到港量有所减少，预计在780万吨左右。

　　监测显示，10月21日，全国主要油厂豆油库存135万吨，周环比减少1.5万吨，月环比减少1万吨，同比减少48万吨，比近3年同期均值减少23万吨。预计年底豆油库存将降至110万吨左右。

　　需求预期增长豆粕震荡偏强

　　本周国内豆粕价格走强，大商所豆粕主力合约突破3000元/吨，沿海地区43%蛋白豆粕现货报价3080～3220元/吨，周环比上涨60～90元/吨。其中，华北地区3170～3220元/吨，华东地区3160～3190元/吨，华南地区3120～3150元/吨。

　　10月20日，国内主要油厂豆粕库存59万吨，比上周同期增加5万吨，比上月同期减少20万吨，比上年同期减少33万吨，比过去3年均值减少15万吨。上周豆粕库存虽然有所上升，但仍处于偏低水平，部分地区豆粕提货偏紧，油厂挺价意愿较强，支撑豆粕现货价格及基差报价。

　　国庆节后，生猪价格延续上涨势头，多地生猪出场价已突破40元/公斤，养殖利润高企，饲料配方中豆粕添加比例保持高位;生猪供应下降，猪肉价格上涨带动肉禽和蛋禽需求，肉禽蛋禽养殖利润较好，禽料需求良好。

　　近期生猪存栏已有恢复迹象，后期生猪养殖将逐渐恢复，豆粕需求有望增加，利好豆粕价格。但中美经贸关系缓和，后期大豆进口量或将增加，非洲猪瘟疫情影响持续，仍压制豆粕价格，预计短期内豆粕价格震荡偏强。

　　后期供需趋紧美豆易涨难跌

　　本周，美国CBOT大豆期货价格高位震荡。美国大豆产量或大幅下滑，全球大豆供应减少，供需趋紧，预计后期美豆价格易涨难跌。但随着美豆收获进度的加快，大豆市场仍将面临一定的收获压力，制约美豆价格涨幅。

　　国内企业继续采购美国大豆，但由于近期进口美豆利润并不明显，国内企业更倾向于采购巴西大豆。美国农业部出口检验周报显示，截至10月17日当周，美国大豆出口检验量129.6万吨，上周95.5万吨，上年同期121.8万吨。迄今为止，2019/2020年度(始于9月1日)美国大豆出口检验总量645.8万吨，上年同期602.3万吨，同比增加7.2%。

　　后期豆菜粕价差或逐渐扩大

　　10月份，国内粕类现货价格走势偏强。其中，大商所豆粕主力合约期价累计上涨近180元/吨，郑商所菜粕主力合约期价累计上涨110元/吨左右。豆粕价格涨幅大于菜粕，豆菜粕价差继续扩大。10月23日，期货主力2001合约豆菜粕价差660元/吨，周环比扩大44元/吨，月环比扩大70元/吨，同比缩小205元/吨;2005合约价差512元/吨，周环比扩大13元/吨。沿海地区豆菜粕现货价差700～760元/吨，周环比扩大40～60元/吨。

　　截至10月20日，国内沿海地区进口菜籽库存26万吨，同比减少18万吨。随着饲料技术的发展以及豆粕性价比突出，菜粕在水产料中的使用量大幅减少，加之冬季气温下降，水产养殖进入淡季，菜粕需求进一步下降，压制菜粕价格。

　　今年5月以来，豆菜粕价差从历史低位明显扩大，但目前仍低于上年同期水平，豆粕性价比优势有所减弱。预计后期豆粕价格走势强于菜粕，豆菜粕价格将继续扩大，幅度在100元/吨左右。

　　需求前景预期提振棕榈油价

　　10月23日，沿海地区24度棕榈油价格跟盘大幅上涨，报价集中于4900～5050元/吨。其中，天津24度棕榈油报价5010元/吨，山东日照5050元/吨，江苏张家港5000元/吨，广东广州4900元/吨，比前一日上涨110～120元/吨，比上周同期上涨140～160元/吨。

　　10月23日，国内沿海地区食用棕榈油库存总量约58万吨(加上工棕约73万吨)，周环比增加2万吨，月环比增加1.5万吨，同比增加15万吨，比过去3年同期均值增加19万吨。其中，天津11万吨，张家港10.5万吨，广州18万吨。

　　周三，马来西亚11月船期24度棕榈油FOB报价555美元/吨，折到港完税成本4980元/吨(增值税率9%)，比2001合约高60元/吨;印尼11月船期棕榈油CNF报价580美元/吨，折到港完税成本4950元/吨，比2001合约高30元/吨。