“国内产销良好”，“印度泰国巴西糖减产”，“后面抛储和加工糖无压力”，“走私糖被严控”。这是上周末厦门糖会总结的主题，如果说国内产销数据良好是兴奋剂的话，而厦门糖会则把这种气氛带入到癫狂境界，似乎市场一片大好，牛市即将到来?

　　然而在国内癫狂的同时，国际原糖还在围绕12美分震荡，甚至依旧不断的阴跌，国内外差价不断扩大，进口利润不断扩大(85%关税情况下)，于是多空的争论不断。

　　多头：广西7月单月销糖57.2万吨，累计销糖492.2万吨，同比增加62.4万吨;产销率77.42%，同比提高6.08个百分点。白砂糖含税平均售价5189元/吨。截止7月底广西工业库存141.8万吨，同比减少30.9万吨。云南累计销糖157.81万吨，去年同期销糖140.93万吨。目前产销率75.87%。工业库存50.2万吨，同比减少15.73万吨。7月份单月销售21.08万吨，同比减少2.58万吨。昆明食糖销售价格5380元/吨。巴西19/20榨季糖产量保持低位，出口业保持10年低位。这有利于10月合约交割和4季度原糖贸易流，不确定性在于泰糖后期库存的消化。19/20榨季来看，国际机构继续下调巴西、印度等主产国产量，小幅增加供需缺口。这使得远期环境改善。

　　巴西19/20榨季糖产量保持低位，出口业保持10年低位。这有利于10月合约交割和4季度原糖贸易流，不确定性在于泰糖后期库存的消化。19/20榨季来看，国际机构继续下调巴西、印度等主产国产量，小幅增加供需缺口。这使得远期环境改善。

　　简单的讲，国内现货供需良好，国外去库存周期开启，形式一片大好，从糖协喊出“5800”的口号可以看出多头多么的看好。

　　空头：国际糖库存还是天量级别，原糖没有像内盘一样去反弹已经说明了这个问题，印度建立400万吨的缓冲库存可以被解读为利多，然而也从另一方面说明印度有这么庞大的库存，中国一年的进口量也不及这个库存量，国内外差价不断扩大，会增加国内进口的积极性。

　　(巴西泰国加工糖利润不错)

　　另外最近据去广西调研的朋友们说，今年甘蔗涨的不错，预计又是一个丰产年。而对于三季度的白糖进口，空头的王牌是，前面中国和缅甸，印度俄罗斯巴基斯坦签订的白糖进口协议，这些糖终究是要进来的，现在不过是打了个时间差而已。

　　多空是各有各的道理，从个人角度看，国内外差价这么大本身不合理，但是现实库存就是略微偏紧，多头靠的是短时间国内库存偏紧，加工糖还未到港的这段时间差，而空头则在找合理性，就是内外差价回归合理，各有各的道理，多头是着眼当下，空头需要的则是时间，多头需要提防的是头脑过热，喊得口号太高，后面潮水褪去，被套于高位，而空头需要的则是耐心，在多头最癫狂的选择等待最好的时机给予其致命一击，这个机会也是大多做套保的需要等待的。