5月30日(周三)国家粮食交易中心发布公告，6月7日-8日国家临储玉米竞价销售计划801万吨，其中15年产420万吨、周度再增量158万吨，14年产381万吨。虽然较近周新的拍卖公告通常在周二公布延后一天，但“好饭不怕晚”，依然保持800万吨规模的投放总量以及15年产粮源占比再度提升至52%，政策层面陈粮去库存保证市场价格维稳及满足市场多元化需求的思路不变。

　　截至5月末，2018年临储玉米拍卖共计投放5671万吨，成交总量3829万吨、成交率67.5%。历行一个半月的成交量就已占2017年临储玉米拍卖成交总量的66.6%，规模超前。但同时我们可以看到，今年投资贸易主体入市占比较高、延迟出库用保证金博收益情况普遍，在下游消费持续低迷刺激进一步出库作用有限背景下，成交规模大但出库总量低矛盾突显。

　　首先，玉米下游持续低迷，国产玉米消费增幅受限。饲料养殖方面：自2018年年初跌破15元/公斤之后快速下探至10元/公斤不等，养殖利润持续亏损“二师兄”威风不在，而5月中旬开始猪市一波短暂止跌回调在月末收尾，猪源供给整体并无缺口且夏季蛋白消费淡季也不足以形成支撑;玉米深加工方面：2017年高利润刺激行业开工率持续高位，与饲养类似进入2018年深加工行业也不可避免进入全面亏损周期，原料成本及终端走货限制淀粉和酒精相关产品提价空间。仍需关注的是，伴随6月新麦批量上市、芽麦等替代冲击来袭，加之进口环境宽松、国际替代品陆续到港，国内玉米消费增幅进一步受限。

　　其次，拍卖出库压力后移，玉米走势不容乐观。5月出库量估计为1000万吨左右，目前临储玉米总出库不足三成，6月中旬后临储玉米将进入集中出库期，市场供应压力显现，玉米市场价格将围绕出库成本进行波动。一方面集中出库粮源累积，自拍自买部分粮源后期或面临拍卖升水被打没甚至低于成本线出粮的可能;另一方面临储玉米出库滞后、贸易商拍卖陈粮囤库“死扛”，大量现货堆积令新季玉米承压的同时，严重影响贸易商的资金链，新季收购难度加大，不排除出现农户卖粮难问题，不利市场及行业发展。

　　总而言之，区别于国家临储库存的“蓄水池”效益，当前临储已成交粮源将必然转至贸易环节被消化，所以下游消费不佳、出库占比偏低导致的最主要问题，既是目前成交量越大、后市供给压力越大。底价较2014年产玉米提升50元/吨的2015年产玉米逐渐占据拍卖市场主流，并不意味着整体现货市场必然坚挺。下游需求低迷对拍卖粮出库节奏的拉动作用并未显现，企业自拍自买相对低成本对价格的压力将在后期出库集中体现，陈粮的价格优势及贸易囤粮资金占用也将抑制新粮上市初期收购，18/19年度陈粮结转库存或大量增加整体不利新季行情走势。