一、 大豆进口利润周度回顾

　　上周人民币以及盘面价差变动减小，11月大豆升贴水上涨明显，使得大豆进口利润依然恶化较多。当前9月船期巴西大豆进口毛利在188，较上周恶化28个点，其中盘面价差贡献-4，人民币升值贡献1个点，升贴水上涨贡献-25个点。11月船期美湾大豆进口毛利在155，较上周恶化42个点，其中盘面价差贡献-4，人民币升值贡献1个点，升贴水升值贡献-39个点。具体分地区利润变动明细如下表：

　　二、 豆粕保本成本测算

　　美豆11月期货价格从低位反弹20美分左右，加上升贴水普遍走强，豆粕保本成本较上周整体上涨30-70元左右。各月份分地区保本成本如下表：

　　注：已采购豆粕保本成本是根据实际已采购升贴水以及华东地区各月份豆油现货价格推导所得;即期采购豆粕保本成是根据当前升贴水价格以及华东地区各月份豆油现货价格推导所得。

　　三、买豆粕网观点

　　近期影响美豆价格波动的主要因素是Profarmer的田间调查报告以及美国生物柴油政策。从中期来看美豆单产有进一步提高的可能。根据FSA公布的大豆注册面积报告来看，后期USDA有进一步调高大豆种植面积的可能。因此总体看美豆偏空格局不变，可以逢高继续做空或卖出虚值看涨期权。

　　上周大豆进口利润较好，国内采购加速，不利于10月份以后基差，追高需谨慎。国内现货基差如预期般逐步好转，后期随着大豆到港压力的缓解，10月份之前现货基差预期依然会偏好，逢低可继续滚动做多基差。对于已经采购的基差头寸，可择时通过11V1压榨正套进行对冲。