摘要：继六月底期价止涨企稳后，七月出现回调，北方旱情尚存变数，南方降雨阻滞购销，现阶段市场供应仍然偏紧，但7月拍卖力度加大，政策保障粮源供应顺畅，省储地储进入轮换周期，进口谷物迎来到货高峰期，玉米价格上方多重压力齐发，C1709合约KD值向下穿过50中轴，建议多方离场，1655-1685区间对待。

　　淀粉受成本支撑及库存下降影响站上2000关口，但补贴到期开机率大幅下降预期未兑现，下游需求恢复缓慢，后期订单承接不佳，不建议过分追涨。

　　一、期货行情回顾

　　在六月末期价滞涨企稳后，七月的第一周出现小幅回调整理行情，玉米主力落回前期震荡区间上沿1686一线之下，淀粉主力在2000整数关口反复挣扎，周五小幅走高站上2000一线，除淀粉主力因提价后订单承接不佳及开机率下调预期周初并未兑现减仓较多外，玉米及淀粉远月合约持仓均有所增加。美玉米进入七月交割换月，在跌至低点后本周反弹，因美国中西部地区天气预报更加炎热干燥引发单产潜力下降担忧，及小麦市场飙升带来比价提振，但美元走强、出口不振、原油期货大幅下跌或制约涨势。

　　二、现货行情回顾

　　本周东北、华北玉米现货价格稳定，华北用粮企业频繁调整收购价格，经常出现到货后收购价格下跌的情况，同时因陈粮汽运入关较多，汽运费调高，东北贸易商走货入关积极性因利润被挤压而降低。北方旱情在玉米新作进入拔节并向授粉期过度时尤为引人注目，虽然降雨使大部分地区干旱缓解，但天气预报显示辽宁中西部、吉林东部、内蒙通辽赤峰等地干旱依旧，其中辽宁丹东地区面临绝收，北方部分地区出现持续高温天气，需关注未来降雨对旱情的缓解是否有效。与北方旱情相对应的是南方暴雨，多地洪涝频发，致使玉米存储难度增加，购销形成阻滞，受北方成本支撑，近期船期较少，供需偏紧，饲企采购心态增强按需补库，南方销区价格有所上涨，但南方大部分规模饲企已做好库存储备，并且进口替代品与内贸玉米陆续到货，并未因天气影响物流而出现大幅上涨。港口方面，因汽运和走箱对散粮形成分流，集港数量不多，北港至广东港班轮运费较上周降低3元/吨至55元/吨，受出货趋增而到货渐少以至于库存下降影响，港口玉米价格偏强，南北倒挂程度减弱。美湾玉米9月船期到岸完税价格1636元/吨，较上周涨79元/吨。淀粉价格本周稳中有涨，截至本周五(7月7日)，东北主流销售价1900-2100元/吨，较上周涨50-100元/吨;华北主流报价2230-2300元/吨，较上周涨20-50元/吨。

　　三、临储拍卖情况

　　临储玉米拍卖第10周，7月6日、7日共投放529.7894万吨，比上周拍卖量(465.816万吨)多64万吨，成交率较上周小幅减少。其中，2013分贷分还成交率及溢价进一步减弱至5%以内，定向竞价中进口玉米依旧无人问津，包干销售中2013年产玉米拍卖有走弱趋势，2014年产玉米维持坚挺，可见，市场中优质粮源依旧稀缺。

　　四、基本面分析

　　根据天下粮仓公布的中国玉米供需平衡表7月预测值来看，小幅下调17/18年度期初库存2万吨，上调播种面积16万公顷，较为明显的分别调高16/17和17/18年度出口量2万吨和8万吨，从而年度供需进一步收窄。

　　2014年产玉米开拍以来，成交率及溢价回升，优质优价，目前已有部分出库，市场反应粮质较好，后续投放量仍有增加的可能性，但目前因出库和运力问题，供应压力尚未在现货价格上体现。国家粮食局局长张务锋表示在合理区间内，避免轻易动用“有形之手”，而是让市场机制充分发挥作用，坚持推进收储制度改革，避免人为原因造成粮食积压严重、销售不畅，维护正常的粮食流通秩序，各地把工作重心从近两年抓增储转向加强地方储备管理上，优化应急动用方案，做到在需要时迅速投放，保证供应，稳定市场。7月4日下午，吉林省粮食局召开解决临储玉米出库难问题专题会议，提出要确保临储玉米出库顺畅。据Cofeed跟踪的68家玉米深加工企业本周到货量36.665万吨，较上周增加1.16%。因中上旬到货量一般，船期偏少，港口玉米库存下降支撑价格，但7月是进口替代品到货高峰，同时各省储地储进入轮换周期，辅以政策调控拍卖供应情况，预计玉米价格上行空间有限。

　　深加工方面，6月30日东北地区深加工补贴到期，企业成本增长，利润走低，目前除黑龙江外，其余地区大多处于亏损状态，厂家挺价心理较强，淀粉价格坚挺，前期低价位订单提货速度加快，但提价后淀粉签单情况欠佳，下游需求恢复缓慢，淀粉库存有所下降但降速较缓慢。据Cofeed调查的60家淀粉企业库存总量较上周减少1.34万吨，达81.67万吨，降幅1.61%。对46家淀粉企业进行抽样调查显示，34家处于开机状态，其中8家未满负荷生产，其余12家停机，淀粉行业开机率74.03%，较上周回落0.46%，仍处于较高水平，淀粉价格上涨空间同样受限。酒精企业行业开工率58.38%，较上周回落10.4%，减产较明显。

　　禽畜方面，猪价低位，因南方暴雨影响调运，短期利好，但玉米价格上涨导致猪粮比下降，养猪利润不佳，禽蛋弱势运行，进入小暑节气，气温进一步升高，蛋白肉消费淡季，养殖户补栏积极性受限。

　　五、后市展望

　　继六月底期价止涨企稳后，七月出现回调，北方旱情尚存变数，南方降雨阻滞购销，现阶段市场供应仍然偏紧，但7月拍卖力度加大，政策保障粮源供应顺畅，省储地储进入轮换周期，进口谷物迎来到货高峰期，玉米价格上方多重压力齐发，C1709合约KD值向下穿过50中轴，建议多方离场，1655-1685区间对待。

　　淀粉受成本支撑及库存下降影响站上2000关口，但补贴到期开机率大幅下降预期未兑现，下游需求恢复缓慢，后期订单承接不佳，不建议过分追涨。