豆粕期权的上市将开辟我国农产品期权的先河，期权理论上的很多好处也将不断体现，更多现货企业将会不断体验期权与期货的不同和期权在风险管理上的优势。

　　2016年11月底，大连商品交易所(以下简称“大商所”)和郑州商品交易所获批开展豆粕和白糖期权交易，2017年笃定成为我国商品期权元年。

　　豆粕期权上市将有利于完善我国农产品衍生品市场，丰富相关参与者的风险管理工具和策略，进一步推动我国期货市场服务农业的功能深化升级。为保证豆粕期权的平稳上市和安全运行，要未雨绸缪，将风险防范于未然。

　　市场呼吁尽快上市豆粕期权

　　豆粕是我国重要的农业加工品。

　　近年来豆粕价格波动频繁，企业生产经营面临的风险加剧，迫切需要更加丰富的风险管理工具。市场呼吁尽快上市豆粕期权，以更好地满足企业精细化、多样化的风险管理需求。

　　当前油脂企业实际经营中面临的问题复杂多样，迫切需要多样化的风险对冲工具以避险增收。而在农产品价格市场化改革进程下，“保险+期货”等风险管理创新模式发展也迫切需要场内期权支持。

　　大商所自2012年开始开展豆粕等品种的期权仿真交易，2015年将豆粕期权作为交易所转型发展的三大重点工作之一，从期权业务规则体系完善、技术系统升级、市场培育和仿真交易等方面加速推进，目前豆粕期权上市筹备工作已准备就绪，进入全 面加速推进阶段。

　　豆粕期权是指基于标的物豆粕期货的买卖权或选择权，是从豆粕期货合约上衍生出来的衍生金融工具。在豆粕期权交易中，豆粕期权的买方是指权利的买方，拥有在一定期限内按指定价格买进或卖出豆粕期货的权利;卖方从买方收取权利金，如果买方行权，卖方必须承担履约义务。

　　豆粕期权合约的组成要素包括合约标的物、合约类型、交易单位、报价单位、最小变动价位、涨跌停板幅度、合约月份、交易时间、最后交易日、到期日、行权价格、行权方式、交易代码、上市交易所等14项内容。为方便投资者统一管理期货、期权头寸，大商所规定豆粕期权的客户交易编码与期货的交易编码相同，投资者可灵活在两类衍生品上进行组合交易。为防范风险，大商所还制定一系列豆粕期权交易、行权规则，建立了国内期权市场的投资者适当性制度和做市商制度等。

　　开拓我国期货市场新境界

　　豆粕期权的推出，将开拓我国期货市场的新境界。

　　首先，豆粕期权上市后，期货市场交易方式将产生更多的层次感，更容易吸引投资者积极参加期权交易，投资者数量将明显增长。

　　其次，期货市场交易规模将明显放大。比如，有些期权交易的买方，当其期权成为实值期权时，会乐意在期货交 易上进行反向冲销或多次抛补，以寻求更多的机会。对做市商而言，由于充当期权卖方的比例较高，必须采用其他策略来对冲风险，期货交易是进行期权对冲的最重要也是最基本的方式。

　　第三，期货市场功能发挥水平将进一步提高。与豆粕期权相比，豆粕期货的套期保值策略相对单一，只能买或卖。而期权能够实现个性化，策略也可以多样化，既可以灵活选择，也可以根据客户需求，设计不同的产品组合，不但能管理风险，还能兼顾收益，既能保值又能增值。

　　另外，豆粕期权上市后，基金、银行、信托和期货公司等专业机构可以在该期权基础上设计出更加多样化、个性化的产品和风险管理工具，解决目前市场产品和服务同质化的难题，吸引个人投资者以资产管理等方式间接参与市场，改善投资者结构。

　　助推农业供给侧改革

　　为保护农民利益、增加农民收入提供新的有力武器。2013年，大商所试点开展“保险+期货”这一服务农业新模式，充分发挥了金融机构的优势，实现期货机构、保险机构和涉农企业的多方共赢。但由于场外市场交易主要是通 过私下协商的“一对一”交易，加之合约非标准化，与场内期权可随时转让、结算机构可保证卖方履约的优势相比，场外期权交易存在较高的流动性风险和信用风险。如果现货价格上涨了农民不履约，要求订单企业按更高价格收购，但企业做期货套期保值将最终价格固定了，那么企业此时也难履约。

　　有了期权，企业不用担心此问题，因为期权没有锁定价格。买进看跌期权确定的是最低卖价。现货合同无所谓违约，不利方会提早制定预案。

　　为产业客户提供更加灵活便利的风险规避工具。以油脂油料企业为例，用相同时间点的大豆价格和豆油价格计算压榨利润，大部分时间我国的压榨企业是亏损的，企业只能在期货市场高点时卖出豆油套保才能实现部分盈利。

　　且企业实际经营中面临的问题复杂多样，单一的期货套期保值难以满足企业个性化的风险管理需求。豆粕期权上市后，相关企业可以通过期权与期货的多种组合，满足自身的风险管理需求。

　　为国家未来农产品补贴方式创新探出新路。利用期权进行农业补贴是既省钱又省事的途径，不仅能够以较高的效率直补农民，而且由于一部分价格风险被期权市场上的套利者承担，政府 的财政压力将在很大程度上得到缓解。

　　随着我国农业供给侧改革推向纵深，豆粕期权的推出将为“价补分离”下的粮食补贴方式创新另辟蹊径。

　　上市初期定要牢控风险

　　任何新事物的成长总要经历一个从小到大、由不完善到比较完善的过程。在豆粕期权在上市初期，一定要牢牢把握风险监控关键点，将风险防范于未然。

　　首先，在积极推动豆粕期权上市运行的同时，防范和化解风险应该贯穿豆粕期权研发、上市和监管的全过程。

　　其次，着力培育市场主体。重点培育产业链企业，使之灵活选择期货和期权进行风险管理，尤其用套期保值案例进行教学效果才会更佳。逐步健全农业社会化服务体系，培育中介组织。加强企业风险管理培训，在风险管理现实需求的驱动下，豆粕经营企业才有动力在期权市场套期保值。

　　同时，鼓励银行、保险公司、信托公司、商业企业等有能力且愿意承担风险的机构进入期权市场。

　　再就是加强期货公司风险控制培训。我国的期货公司普遍没有期权风险管理经验，虽然我们的风险管理措施与国外不一样，风险应该不大。

　　但是，毕竟大家没有经验，一开始的风控培训和自我学习就更显重要。